第一财经|两家山东籍企业闯关精选层，打新投资者结构或大幅变化

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在首批32家企业挂牌一个多月后，精选层队伍即将迎来“新人” 。全国股转公司日前公告，挂牌委将于9月14日（下周一）审议山东万通液压股份有限公司、山东数字人科技股份有限公司的公开发行申请。
此次闯关精选层的两家企业万通液压(830839.OC)和数字人(835670.OC)均为山东省企业，两家企业的保荐机构分别为长江承销保荐、安信证券。股转公司于6月4日受理了数字人的拟精选层申请、7月21日受理了万通液压的申请。
距离挂牌委上一次召开审议会已有两个多月时间，这期间市场经历了精选层开市、个股批量破发再回调等时刻。如今精选层审核重启，又一波打新机会出现，投资者如何看待？
“预计投资者结构会有大幅变化，特别是在网下定价方面，精选层开板时首发价格被个人投资者主导了，这次预计将被机构主导。 ”云洲资本合伙人习青青对采访人员表示。

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引入“绿鞋机制”为公开发行护航
新一轮精选层企业上会正式开启。此前，首批精选层企业出现大面积破发，让参与各方压力倍增。拟精选层企业、保荐机构也在想方设法为公开发行“保驾护航” 。
一种方式即引入“绿鞋机制” ，即可采用超额配售选择权，超额配售数量不超过此次发行规模的15% 。
“绿鞋机制”即超额配售选择权，按照惯例，获此授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15%的股份，即主承销商按不超过包销数额115%的股份向投资者发售。
在具体操作上，股价下跌时，主承销商将不行使该期权，而从股票二级市场上购回超额发行的股票以支撑价格并对冲空头，以赚取中间差价。即如果跌破发行价，承销商要从市场上买回最多15%的股票予以注销。由于此时市价低于发行价，主承销商这样做也不会受到损失。
有分析认为， “绿鞋机制”多在市场气氛不佳、对发行结果不乐观或难以预料的情况下使用，目的是防止新股发行上市后股价下跌至发行价或发行价以下，增强参与一级市场认购的投资者的信心，实现新股股价由一级市场向二级市场的平稳过渡。采用“绿鞋”可根据市场情况调节融资规模，使供求平衡。
采访人员对比万通液压7月21日和9月7日披露的两版公开发行说明书，在最新一版中，公司提到“可以采用超额配售选择权” ，而此前其表示未考虑这一方式。
“公司还是出于稳定股价，应对破发的考虑。 ”北京某中型券商投行人士对采访人员表示。