京东健康|一条旧闻，让京东健康们闪崩400亿阿里巴巴|阿里健康|电子商务

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出品丨虎嗅医疗组
作者丨苏北佛楼蜜
题图丨电视剧《大时代》
今天（6月22日），港股互联网医疗股集体暴跌，截至发稿，阿里健康（00241.HK）暴跌近14%、京东健康（06618.HK）暴跌近15% ，平安好医生（01833.HK）大跌近6% 。
媒体报道和行业内人士将原因指向了国家药监局发布的《中华人民共和国药品管理法实施条例（修订草案征求意见稿）》（下文简称“《意见稿》”）。意见稿内新增的第八十三条中明确规定：第三方平台提供者不得直接参与药品网络销售活动。这对以卖药为主要赢利点的上述三家公司而言，似乎是个“打击” 。
一则久闻引发的股市大跌
其实，早在5月9日，国家药品监督管理局（下文简称“药监局”）就已发布了该份草案，并提出向各界人士征求意见，为期一个月，已于6月9日正式结束。
按照惯性逻辑，上述公司的股价应该也会产生波动，果不其然， 5月9日当天京东健康的股价出现小幅波动，下降了近4% 。但此后并没有发生持续走跌，反而在618及预热期间出现波动性上扬。
紧接着6月17日，药监局再次发布消息称已召开《药品管理法实施条例》（以下简称《条例》）修订部门座谈会，当面听取各部门意见建议并进行沟通交流。各部门对《条例》修订草案征求意见稿给予充分肯定，并围绕药品创新发展、使用环节管理、供应保障、药品知识产权保护、法律责任等提出了补充完善的意见建议。
直到今天， 21世纪经济报道率先发布文章——《国家拟禁第三方平台直接参与药品网售，对医药电商影响几何？》，让这一消息再度重燃了资本和读者对该消息的关注，并一度上升至微博热搜榜第二名。
也让京东健康们的股价开始“不健康”了起来。
对此，虎嗅询问了某电商平台的内部人士，对方表示有点莫名其妙， 6月9日的消息，怎么到今天又“火”了一把，还把股价烧有些“惨淡” 。
同时，在与业内人士沟通后虎嗅得知，国家对本次意见稿的拟定及商榷已经持续了数年时间，并于5月9日正式发布了《意见稿》。部分媒体报道中的业内人士认为，意见稿的真正实施存在不确定性，因此第三方平台药品销售管理的细则是否会执行、或以怎样的形式执行等情况还存在一定的可商榷空间，靴子还没落地。
虎嗅与关注医药电商方向的投资人沟通后，对方持不同态度，认为意见稿基本上是板上钉钉，只需等待执行日期正式公布。
无论各方观点谁对谁错，此次规定一旦确定，消费者关注药价是否会上涨，资本市场关注企业如何应对，无论靴子是否是真的，这个细则的影响都值得被聊聊。
“直接”才是重点
大家探讨的影响主要围绕这一句“第三方平台提供者不得直接参与药品网络销售活动” 。重点在于“直接”一词，以及主语究竟是谁。
我们先看阿里健康和京东健康的财报数据，根据2021年财报显示，京东健康全年收入307亿元，其中以京东大药房为主要载体的自营收入为262亿元，占比为85.34% 。另据阿里健康2022财年年报显示，报告期内，阿里健康医药自营业务收入达179.1亿元，同比增长35.5% 。其中，以阿里健康品牌运营的自营药房药品收入占比达到64% ，处方药业务收入增长105.2% 。
2021年，京东健康作为第三方， “直接”参与自营售卖的盈利占比为85.34% ，这也是《意见稿》影响最大的区域，摸到了京东健康等类似企业的基本盘。一旦开始实施，京东健康们需要寻找新的应对策略。
部分报道中指出，像京东健康在平台上进行的“自营药品”是通过线下主体“青岛安吉堂大药房”来销售，若政策严格执行，不排除电商自营通过剥离独立公司等方式，独立运营电商业务的可能性。
而京东健康等如果想要专注于直接售卖的自营基本盘，也可以全权放弃“第三方”平台这个身份，只做自营项目，也可以完成曲线救国。同理，阿里健康也是如此。所以从这一点上看，如果意见稿中的细则正式落地，对于京东健康们而言，可能并不会带来致命的打击，毕竟自营占营收的“大头” 。