顺络电子|顺络电子，闷声发大财的5G产业链( 二 ) 5G|汽车|现金流|5g通信

不管是从研发人员的数量，还是学历结构来看，都比上年有所提升。研发费用中56%是员工薪酬支出，比上年增加了7000万，公司在人才方面下了血本。

除了以上投资，顺络电子在扩充产能方面耗资巨大。重资产运营模式下，现金流、负债率、利息费用等指标对公司的经营提出了各种挑战。
重资产运营负担重
2021年顺络电子的固定资产约37亿，其中三分之二是机器设备；在建工程超过10亿，主要项目包括上海、东莞两地的工业园以及深圳的研发中心。

以上两项资产接近总资产的50% ，为了不断扩充产能，顺络电子耗费大量资金，现金流已捉襟见肘。

大多数时间，经营活动产生的现金无法支撑投资支出的现金，灰色部分反映的正是现金净流出，简单来说就是入不敷出。
显而易见，资金缺口只能依靠借款解决。而借款增加，相应地利息费用也逐年上涨。
2021年长、短期借款约18亿，账面资金仅5亿，即使经营活动现金流状况良好，但要拆东墙补西墙似的还借款，以及继续建厂房和购入设备等，对资金运转的要求还比较高。

同时，扩充产能带来的存货积压，对资产变现能力也是一项不小的考验。
存货的隐患
顺络电子的存货主要是原材料、在产品和库存商品，由于下游产品市场更新换代很快，库存商品计提的跌价准备的金额也最多，接近4600万，计提比例达到11% 。

然而计提比例最高的还不是库存商品，而是原材料，主要是半导体材料、金属材料、磁性材料等。
材料成本占产成品总成本的55%左右，对产品质量至关重要，直接影响产成品的售价和销量。
对原材料计提跌价准备的比例约13% ，可见公司对原材料价格的估计比较谨慎。
总体来说，最近4年计提存货跌价准备的比例变化不大，但如果和存货增长速度相比较，会发现一些不寻常之处。

2021年存货攀升至10.48亿，较上年增幅近70% ，并且存货周转天数同比上升10多天。很明显产能扩张带来备货增加，一定程度上导致存货周转速度降低。
但计提跌价准备的比例较上年反而降了1个百分点，与存货周转变慢的事实相矛盾。
试想一下，如果实际计提的跌价准备少于应计提的，那么将直接导致净利润增加。
按照目前10亿左右的存货计算，少提1%就会多出1000万的利润，存货里的水分太大了。

总结
作为国内片式电感产品的龙头企业，顺络电子的客户资源和产品优势不言而喻。借助赛道的腾飞和新产品线的拓展，未来在汽车电子、物联网、新能源领域的发展值得期待。
但眼下疯狂扩产不仅导致现金流紧张、资金负担过重，还有可能带来存货积压，需要计提跌价准备。
第一大股东目前质押的股份占其持有股份的61% ，连同另外两位股东质押的股份，总共占流通A股的16% 。
【顺络电子|顺络电子，闷声发大财的5G产业链】在存货上略施财技，或许短时间内能让报表数据好看，但从长远来看，无法解决根本问题。