华为|靠飞利浦、小米代工发财，自有品牌营收不足五成，它能上市么华为

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文|华商韬略郭小萌
德尔玛，一家集家电研发设计、生产和销售于一体的小家电品牌，成立于2011年。其在国内市场已驰骋十余年之久，它的上市也在近年内被提上日程。
日前，据深交所相关信息显示，广东德尔玛科技股份有限公司更新了创业板IPO第二轮审核问询回复意见。
而这距离它2021年6月第一次递交招股书，已经过去了9个月。上市之路可谓一波三折。
德尔玛上市之路暗礁不断，困难重重，究其背后原因，公司吃紧的财务状况以及不合理的发展规划难辞其咎。
数据显示，自2019年德尔玛与小米合作开展米家ODM业务以来，其营收额迅速增长，从2018年的9.67亿元涨到15.17亿元、22.28亿元。
然而与之相反的是，德尔玛的毛利率却在逐年下降， 2021年1月到9月，德尔玛毛利率为28.33% ，较于2020年同期下降4.84% 。德尔玛对此的解释是原材料价格、用工成本的提高以及米家ODM产品收入占比的扩大，而小米模式下的低毛利也拉低了整体毛利率。

【华为|靠飞利浦、小米代工发财，自有品牌营收不足五成，它能上市么】除此之外，德尔玛在产品专利权问题上也频频陷入官司。德尔玛目前存在多笔金额达百万余元的诉讼案件，累计金额达2976.08万元。截至2021年9月30日，德尔玛资产总额为22.29亿元，负债额达到10.6亿元。
利率下滑，官司缠身，企业面临如此“窘境” ，深层原因或是其不合理的发展思路。
德尔玛，因创设依赖，基因里就带着对外部的依赖，缺乏“制造基因” 。
德尔玛的前身是家电商代运营公司，创始人蔡铁强从做广告转移到电商营销，曾坐拥家电、家居、数码、净水和个人护理等二十多个国内外品牌。后来，蔡铁强的团队才开始聚焦家电业务， “德尔玛”品牌直到2011年才创立。

自2018年以来，德尔玛一直以品牌授权、增加品类等方式实现营收增长。当年，德尔玛在中信产业基金支持下，以2048.95万美元收购飞利浦水健康业务，同时其子公司华聚卫浴也与华帝股份完成品牌授权合作。
数据显示， 2020年，公司向飞利浦收购的上海水护盾和香港水护盾两家公司实现的净利润合计占比超过总利润的四成。同期，德尔玛自有品牌的营收已经不足五成， 2020年仅42.73% ，对飞利浦、华帝的依赖反而增加，从2018年的15.15%上升至39.44%
然而，此类授权关系并不能保证长久，德尔玛也无法忽视商标授权业务存在的风险。德尔玛招股书中提到，公司可能面临在授权期限内商标许可被收回的风险。有关资料表明， 2020年，飞利浦占德尔玛营收比为35% ，约6.97亿元。
一旦被收回贴牌权，公司相关业务将受到重大影响。
德尔玛的遭遇并非个例，在小家电行业转型升级的风口下，很多小家电企业都出现了类似问题。如何在激烈的市场竞争中脱颖而出，仍需要各个企业深思。
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