宁德|宁德时代的“低”与LG的“高”( 三 ) LG|电池|新能源

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天花板在哪里？

宁德时代在动力电池和储能电池领域，营收是LG新能源的3.4倍，净利润将近15倍， EBITDA超过5倍。
过去两年宁德时代因为在资本市场上的良好表现，而被民间封了“宁王” ，市值一度超过了1.6万亿元，那么， 1.6万亿是天花板么？
不妨再对比一下LG新能源，根据LG新能源披露的2021年1-9月财务数据明细，以及2021年经营业绩预告，其2021年全年动力电池和储能电池的营收预计为678亿元，归母净利润为16亿元，根据其2月最新披露的2022年业绩展望，剔除SK创新诉讼赔偿一次性计入营业收入的影响，营业收入增速为13.88% ，那么2022年动力电池和储能电池的营收应在770亿元左右，归母净利润不到19亿元， EBITDA约为93亿元。
同样的数据维度，按照近20家券商给出的宁德时代业绩增长均值，宁德时代2022年的营收预计应超过2600亿元，归母净利润超过280亿元， EBITDA近560亿元。
也就是说，宁德时代在动力电池和储能电池领域，营收是LG新能源的3.4倍，净利润将近15倍， EBITDA超过5倍。
如果LG新能源刨去了消费类电池，其动力电池和储能电池真正的估值是多少呢？截至2月22日， LG新能源总市值折合人民币5470亿元，其中消费类电池部分，按照去年前9个月以及业绩预告推算，归母净利润为33亿元，市盈率我们给个最高系数，按照全球消费电池排名第一的ATL母公司TDK22.26倍市盈率计算，其消费类电池板块估值约为764亿元，也就是说， LG动力电池和储能电池板块的估值是4706亿元。
【宁德|宁德时代的“低”与LG的“高”】那么问题来了，宁德时代的估值应该是LG新能源的3.4倍、5倍还是15倍，是1.6万亿、2.4万亿还是7万亿？天花板到底在哪里，恐怕是仁者见仁、智者见智的事情了。