运营商|三大运营商2022年会好吗？中国移动|净利润|年会

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首发：白犀牛通信
大家好，我是白犀牛。
今天我们来聊这个话题——运营商2022年会好吗？
2021年对三大运营商来说是黄金般的一年。
各项指标都实现了奇迹般的增长。
到年底，一波加码的年终奖更是把这场狂欢推向高潮。
很多人认为，运营商的黄金时代回来了！
所有人都在畅想， 2022年，三大运营商将继续创造怎样的奇迹！
站在2022年的起点，我想给这种群体性的高潮泼一盆冷水
实话实话，对于三大运营商在2022年的发展，我是持悲观态度的。
原因有三个。
第一个原因， 2021年这些漂亮的增长数据是有水分的。
因为全年数据还没有公布，我们以2015年以来中国移动前三季度的数据做一个比较，来说明这个问题。
我们先来看营业收入和净利润这两个关键的指标。
可以看到，除了2021年，中国移动2015年以来的营业收入是呈下滑趋势的，但2021年似乎逆转了这个趋势，大涨了12.9% 。

但，这是历史性的转折点，还是昙花一现呢？
我不敢轻易断言，但需要关注的一点是， 2018、2019、2020这三年，中国移动的营收增长一直在低位，有没有可能， 2021年只是简单的“报复性反弹”呢？
我们如果以5%的复合增长率来算，从2015年到2021年，中国移动前三季度营业收入的合理值会是多少呢？是6871亿！比现在还高出400多亿！
从这个角度看，中国移动2021年营收数据其实并没有那么漂亮！
我们再来看净利润这个指标。

可以看到，情况很险峻。
中国移动的净利润在2019年出现了断崖式的下跌，随后一直在崖底运行，虽然在2021年实现了6.9%的增长，但其净利润水平也仅仅回到了2016年时的水平。
再看看净利润率，净利润率是最直接反映企业的盈利能力的。
可以看到，中国移动2015年以来，净利润率几乎是单边下滑的，到2021年更是下滑到最低点。

【运营商|三大运营商2022年会好吗？】过去中国移动远高于国内外同行的净利润率被奉为行业神话，到今天，中国移动这个神话正在逐步被自己打破。
如此的中国移动，如此的运营商，重回黄金时代，似乎还有点遥远！
第二个原因，运营商的重资本运营方式带来了沉重的压力。
还是以中国移动为例来看。
我们来看EBITDA这个指标。 EBITDA是指税息、折旧及摊销前利润，这对中国移动这样的重资产企业来说，是衡量其经营健康度的关键指标。

可以看到，伴随着中国移动营收相对平稳的情况， EBITDA还算是比较稳定的， EBITDA率始终保持在37%左右，这在一定程度上说明，中国移动的生产、销售情况是大体正常的。
但如果结合净利润情况来看，就会发现问题所在，为什么从2018年开始，在EBITDA还算正常的情况下，中国移动的净利润出现断崖式下跌呢？

问题就出在税息、折旧和摊销上。
税费是一方面，但更关键的是折旧和摊销，这或许在一定程度上说明，这些年来4G、5G的不停歇的建设，给中国移动的经营带来了相当大的压力，网络设备折旧，运维成本增加，都在吃掉中国移动的净利润。
第三个原因，运营商新的发展驱动力似乎还难以支撑局面。
还是以中国移动为例来看。
前三季度中国移动营收大涨的关键有两点：一是个人市场稳住了局面，收入甚至略微上涨，个人市场占比很大，这可以说是定海神针；二是家庭市场、政企市场收入大幅增长，增长率在30%以上。
所以， 2021年的漂亮数据是因为“新、旧生产力”同时给力。
但这种情况会持续吗？
个人市场收入小幅增长是因为2021年提速降费稍微放缓了，三大运营商之间的价格战也叫停了。同时疫情期间的“口红经济”导致了个人用户流量需求大幅增长，运营商个人市场收入得以站稳脚跟。