运营商|三大运营商2022年会好吗?


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首发:白犀牛通信
大家好 , 我是白犀牛 。
今天我们来聊这个话题——运营商2022年会好吗?
2021年对三大运营商来说是黄金般的一年 。
各项指标都实现了奇迹般的增长 。
到年底 , 一波加码的年终奖更是把这场狂欢推向高潮 。
很多人认为 , 运营商的黄金时代回来了!
所有人都在畅想 , 2022年 , 三大运营商将继续创造怎样的奇迹!
站在2022年的起点 , 我想给这种群体性的高潮泼一盆冷水
实话实话 , 对于三大运营商在2022年的发展 , 我是持悲观态度的 。
原因有三个 。
第一个原因 , 2021年这些漂亮的增长数据是有水分的 。
因为全年数据还没有公布 , 我们以2015年以来中国移动前三季度的数据做一个比较 , 来说明这个问题 。
我们先来看营业收入和净利润这两个关键的指标 。
可以看到 , 除了2021年 , 中国移动2015年以来的营业收入是呈下滑趋势的 , 但2021年似乎逆转了这个趋势 , 大涨了12.9% 。

但 , 这是历史性的转折点 , 还是昙花一现呢?
我不敢轻易断言 , 但需要关注的一点是 , 2018、2019、2020这三年 , 中国移动的营收增长一直在低位 , 有没有可能 , 2021年只是简单的“报复性反弹”呢?
我们如果以5%的复合增长率来算 , 从2015年到2021年 , 中国移动前三季度营业收入的合理值会是多少呢?是6871亿!比现在还高出400多亿!
从这个角度看 , 中国移动2021年营收数据其实并没有那么漂亮!
我们再来看净利润这个指标 。

可以看到 , 情况很险峻 。
中国移动的净利润在2019年出现了断崖式的下跌 , 随后一直在崖底运行 , 虽然在2021年实现了6.9%的增长 , 但其净利润水平也仅仅回到了2016年时的水平 。
再看看净利润率 , 净利润率是最直接反映企业的盈利能力的 。
可以看到 , 中国移动2015年以来 , 净利润率几乎是单边下滑的 , 到2021年更是下滑到最低点 。

【运营商|三大运营商2022年会好吗?】过去中国移动远高于国内外同行的净利润率被奉为行业神话 , 到今天 , 中国移动这个神话正在逐步被自己打破 。
如此的中国移动 , 如此的运营商 , 重回黄金时代 , 似乎还有点遥远!
第二个原因 , 运营商的重资本运营方式带来了沉重的压力 。
还是以中国移动为例来看 。
我们来看EBITDA这个指标 。 EBITDA是指税息、折旧及摊销前利润 , 这对中国移动这样的重资产企业来说 , 是衡量其经营健康度的关键指标 。

可以看到 , 伴随着中国移动营收相对平稳的情况 , EBITDA还算是比较稳定的 , EBITDA率始终保持在37%左右 , 这在一定程度上说明 , 中国移动的生产、销售情况是大体正常的 。
但如果结合净利润情况来看 , 就会发现问题所在 , 为什么从2018年开始 , 在EBITDA还算正常的情况下 , 中国移动的净利润出现断崖式下跌呢?

问题就出在税息、折旧和摊销上 。
税费是一方面 , 但更关键的是折旧和摊销 , 这或许在一定程度上说明 , 这些年来4G、5G的不停歇的建设 , 给中国移动的经营带来了相当大的压力 , 网络设备折旧 , 运维成本增加 , 都在吃掉中国移动的净利润 。
第三个原因 , 运营商新的发展驱动力似乎还难以支撑局面 。
还是以中国移动为例来看 。
前三季度中国移动营收大涨的关键有两点:一是个人市场稳住了局面 , 收入甚至略微上涨 , 个人市场占比很大 , 这可以说是定海神针;二是家庭市场、政企市场收入大幅增长 , 增长率在30%以上 。
所以 , 2021年的漂亮数据是因为“新、旧生产力”同时给力 。
但这种情况会持续吗?
个人市场收入小幅增长是因为2021年提速降费稍微放缓了 , 三大运营商之间的价格战也叫停了 。 同时疫情期间的“口红经济”导致了个人用户流量需求大幅增长 , 运营商个人市场收入得以站稳脚跟 。