近期关于医药板块的消息很多|CXO还能继续独立于医药板块吗？( 二 ) 近期关于医药板块的消息很多

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等到基数上来，例如到利润20亿美元以上后，这个时候的增长才是高质量的，苹果20%的增速，跟小盘股几十倍的增速能一样吗？目前跟欧美企业相比，国内CXO企业明显收入规模小，一旦大家营收接近后，国产CXO增速也完全有可能会向欧美企业收敛，那么， 20PS的估值将向5倍不断收缩。

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资料来源：东吴证券如果发生这么一种情况，那么也就意味着在公司收入翻4倍的情况下，投资者在股价上颗粒无收。目前大的医药板块人气低迷，单一分支不可能继续维持独立的高估值，而CXO商业模式也没好到可以维持长期高估值的状态，现在的高估值是预透支了几年的增长预期。市场行情好，估值可以一直维持很高，也许不会跌，但是，这样的高估值，意味着未来估值和业绩双重提升的概率小，所以当下看，目前的CXO再大涨的空间很小。反倒是跌跌不休的医药行业，向上空间变得大了。因此，与其说是CRO行业逻辑有什么问题，倒不如说，医疗行业的同行们跌出了性价比。有人愿意去从高估值的CXO换到低位的医药股上去。这也就不难解释为什么时间的朋友选择在这个时间点撤退了。总体而言， CXO的行业赚的是外企的钱，有全球竞争力，比起医药公司的全球化做得好多了，但近期同行的下跌，让高估值摇摇欲坠，逻辑不变，但估值跌一半，大多数人也是承受不起的。而且，行业存在规模优势，现在小公司在技术工艺，订单质量不够好的情况下估值更高，而医药基金大量集中持仓CXO ，忽视制药和器械，说明行业存在不理性的泡沫，一触即破。这个行业如何保持长期的高估值和高增速呢，参考欧美企业到达稳定状态后受人力成本困扰，而且做小客户，难赚大钱，做大客户，又很难有高的议价权，在美股医疗行业中长期涨幅也并不怎么样的状态。在增长的过程中，将工艺和流程精益求精，形成不可替代的竞争优势，将是CXO产业能否成为一个长期好行业的关键， CXO公司也许成为联想或者富士康，但也有成为台积电的可能。 _
来源：丫丫港股圈