公募基金“寒武纪大爆发”：代销机构何以乘风破浪？房地产暴涨时代落幕

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房地产暴涨时代落幕，居民财富搬家已成必然，在打破刚兑的行业背景下，公募基金作为普惠投资工具，无疑将成为投资首选。从产品到代销，整个行业的爆发才刚启幕。
中国公募基金行业自1998年萌芽破土至今，已走过20余年的风雨历程。
截至8月末，国内公募基金规模突破24万亿元，再创历史新高。
这样的成绩，离不开基金公司和各类基金代销机构的努力。
公募基金行业持续扩容背后，代销机构充当开路先锋。从中基协最新披露的前100家代销机构数据来看，第三季度，百家代销机构的权益类基金、非货币基金保有规模分别为61572亿元、76616亿元，环比增速为-0.02%和3.59% 。
而以银行主导，券商、第三方独立销售机构为补充的“三足鼎立”代销格局已初步形成。
从“股票+混合公募基金”代表的权益类基金代销规模构成看，银行占比59.13% ，第三方独立销售机构占比24.75% ，券商占比15.31% ，其他占比0.81% 。在“非货币市场公募基金保有规模”上，银行同样占比过半。
其中，招行、蚂蚁基金、工行、天天基金、建设银行、中国银行依次位列权益类基金保有规模前六位，规模均在3000亿元以上。几家对应的“非货币市场公募基金保有规模”更是超过4000亿元，蚂蚁基金维持了上季度第一的位置。
登顶的一定是踩准了时代的节拍，那节拍是什么？答案无疑有国内公募基金行业的高速发展。
不过，尽管经历了20余年的发展，但相比美国等发达国家成熟市场，我国的公募行业刚刚进入“寒武纪时代” ，仍处于发展初期，未来增长的空间巨大。
公募进入“寒武纪时代”
寒武纪的开始，标志着地球进入了生物大繁荣的新阶段，这与国内公募基金当下的阶段颇为相似。
资管产品供给侧持续调整下，居民资产向净值型产品转移超预期，继去年新发基金规模超过3万亿后，今年前三季度发行总份额已经达到2.27万亿。
进入四季度，基金发行市场虽然有所降温，但仍存在年内再次突破3万亿的可能性，国内公募基金市场仍处于空前繁荣的阶段。
然而，与美国等发达国家成熟市场相比，国内基金市场还处于发展初期。整体规模还不大，基金占家庭资产比例也较低，发展潜力巨大。
从规模看，根据投资公司协会（ICI）发布的《2021美国基金业年鉴》显示，截至2020年末，全球公募市场基金规模为63.1万亿美元；其中美国和欧洲市场分别为29万亿美元和22万亿美元，而中国公募基金规模仅为20万亿人民币，是美国的1/10 ，欧洲的1/7 。
从渠道看，美国的基金销售保有规模中，基金公司直销、机构、第三方占据了90%以上的市场份额，且占比较为均衡。
2012-2021年美国共同基金各渠道保有量占比

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资料来源：Morningstar ，中金公司研究部（截至2021年4月底）
反观国内市场，尽管基金公司直销、商业银行、第三方占据了基金销售保有规模的前三名，但销售体系的多样性方面与成熟市场仍存在不小的差距。
各渠道公募基金销售保有规模占比

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资料来源：中基协官网
这一点，在中基协去年出版的《中美公募基金比较与研究》一书中得到了证实。书中指出， “整体来看，我国基金在销售渠道体系上仍比较单薄……相比于美国，我国公募基金的发展缺少多渠道力量的支持，对于银行等传统销售渠道的依赖依然较大” 。
此外，尽管公募基金在国内经历了20余年的发展周期，但在财富管理市场中还不算“主角” 。

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根据《2020中国财富管理行业白皮书》，公募基金市场规模占比从2015年的9.3% ，升到2020年的15.7% ，六年间提升了6.4个百分点，占比排名也从第六攀升至第四，但仍落后于银行理财、保险和信托。
不过，排名的变化，也透示着时代的变迁趋势。
开源证券在年初的一篇研报中指出，随着资管新规打破刚兑，原有高收益率理财产品供给持续压缩；同时基金注册改革下，权益类产品发行提速，叠加资本市场改革和权益类基金收益率持续上行，居民资产加速向净值型产品转移。