蚂蚁集团|蚂蚁集团暂缓上市，下一步或需进行业务分拆( 二 ) “上市机会还是会有的。不过

联合贷款模式的优势在于，从理论上跨过了“金融杠杆”限制，金融机构的出资由金融机构自行负责，互联网企业不提供任何“兜底” 。我国目前有4607家银行业金融机构，近年来中小金融机构本身面临“优质资产荒” ，因此与互联网流量巨头的合作意愿非常强烈。
分析人士称，目前以蚂蚁为代表的互联网企业借助联合贷、数字助贷模式高速扩张，虽然对普惠金融贡献卓越，但也带来了的潜在风险隐患，主要体现为三大核心点：一是联合贷或助贷模式中，金融机构是否做到独立风控；二是金融机构是否过度集中于和个别互联网巨头合作；三是区域性中小金融机构借助互联网平台异地展业是否妥当， “这些风险隐患推动了互联网借贷产业进入监管博弈阶段。 ”
估值或腰斩，关联交易无法避免
“如果微贷业务分拆，蚂蚁集团整体估值腰斩也不是没有可能。 ”朱一龙称。
蚂蚁集团目前业务主要包括数字支付和商家服务、数字金融科技平台、集团整体研发/运营/投融资等职能部门三部分，其中数字金融科技平台又可分为微贷平台、理财平台、保险平台三个板块。
招股书显示，微贷科技平台上半年实现收入285.86亿元，同比增速59.5% ，占数字金融科技平台的62%（2017年末为56%），及集团总营业收入的39% 。从利润贡献角度看，如果将微贷业务直接相关的四家子公司净利润简单相加， 2020H1合计实现约112.24亿元净利润，据此估算微贷业务占集团归母净利润的比例约53% 。
华金证券基于分部估值法，对不同业务板块、不同业务、不同公司选用不同的估值方法，推导得出蚂蚁集团估值合理区间1.74-2.29万亿元。其中，微贷业务促成贷款余额2.15万亿，与平安银行相近，估值5,679-6,749亿元。
江瀚认为， “未来到底是一个什么样的一个情况，现在是不确定性的，如果说未来业务受到一定影响的话，那么估值也会做出相应的调整。 ”
“单独估值单独上市，但是关联交易无法避免。 ”朱一龙表示。
事实上，自宣布启动A+H双向上市计划后，蚂蚁集团就开始了一系列的人事调整。据蚂蚁集团披露的“高级管理人员备案”事项：阿里巴巴集团合伙人彭蕾、阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇、阿里巴巴首席财务官武卫退出董事，新增程立、蒋芳、胡祖六、黄益平、郝荃五人为董事。其中，程立、蒋芳为蚂蚁集团非执行董事。
“为何要厘清两者的关系呢？主要的目的是理清是否存在关联交易。存在关联交易，对于定价有本质的影响。两者基于同一个生态，即使股权清晰，但是两者的互联网资源却存在着不可分割的关联性。 ”一位互联网金融资深研究人士向时代财经分析道。
据悉， 11月3日晚间蚂蚁集团暂缓A股和H股上市的消息宣布后，蚂蚁集团执行董事长井贤栋当晚召集集团P9级以上“高P”召开紧急会议，保守估计蚂蚁重新上市的时间要被推迟半年左右。
11月3日稍晚时间，蚂蚁集团发布《致投资者》：对由此给投资者带来的麻烦，蚂蚁集团深表歉意。我们将按照两地交易所的相关规则，妥善处理好后续工作。