君亭酒店三季报净利同比腰斩，中端酒店第一股优势在哪？ 10月28

10月28日，君亭酒店（301073）发布三季报。财报显示，第三季度实现营收0.65亿元，同比下滑17.26%；净利润751万元，同比减少46.38% 。
几乎腰斩的净利润，让资本市场很快有了反应。 10月28日开盘之后，君亭酒店股价一路滑落，截至收盘，跌幅达8.16% ，报收26.68元/股。 10月29日收盘，君亭酒店继续微跌-0.07% ，至26.66元/股。在股吧，有投资者留言“没看出季报哪里好”、“明天最少低开5点以上” 。

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从打新的火爆可以看出，君亭酒店被给予厚望。在沉寂了许久的中端酒店资本市场，君亭更是被称为“A股中端酒店第一股” 。
作为隔离酒店收益不错
招股书显示，君亭预计2021年1-9月公司可实现营业收入2.275亿元至2.3亿元，较上年同期1.68亿元增长明显，增幅区间为35.41%至36.90% 。预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润3800万元至4050万元，增幅区间也达到了175.33%至193.45% 。
事实上，就“前三个季度”而言，这一预测距离现实差距并没有特别大。季度报显示，君亭前三个季度共实现营收2.11亿元，比上年同期增长26.14%；归属于上市公司股东的净利润为0.33亿元，同比增长达到85.11% ，截至报告期末，经营活动产生的现金流量净额为9029万元。
问题出在哪里？很显然，答案是第三季度。

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截图来源：君亭酒店招股说明书
直营酒店入住率的高低几乎决定着君亭酒店业绩的存亡。在2020年疫情期间，君亭旗下几家直营酒店负担了疫情防控、隔离人员的任务。而且，这种特殊事项成为了公司业务来源的大头。
公开资料显示， 2020年，杭州湖滨、上海君亭和上海柏阳店成为当地主要隔离酒店。由于入住率高、人工和消耗品等运营成本低，隔离酒店带来了顺风顺水的利润。仅这三家店2020年合计为公司净利润贡献就高达46% 。

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2020年8月小红书用户发布的位于杭州湖滨君亭酒店的隔离点
然而，这种依靠特殊事项的撑起的业绩，显然走不长远。据媒体报道， 2021年3月，杭州湖滨君亭酒店因合约到期而不再作为隔离酒店使用。君亭旗下隔离用途酒店出现的变化，或是其收入和利润同比减少的原因之一。
除此之外，无特殊事项酒店的业绩恢复情况，却不容乐观。 “市值风云”的报道显示，创收主力军杭州汇合、合肥君亭、上海别院等几家酒店， 2020年收入恢复程度为60%-70%左右，但在净利润上，许多酒店直接出现了净亏损的情况，最好的一家酒店也不到50% 。

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图片来源：市值风云
毛利率低于同行
官网显示，君亭酒店成立于2007年，定位于中高端精选服务酒店领域，旗下拥有成熟的中高端酒店品牌如君亭酒店、寓君亭、夜泊君亭、Pagoda君亭。招股书披露，目前君亭酒店在中国国内的主要竞争品牌包括：亚朵酒店、桔子水晶酒店、锦江都城酒店、全季酒店、和颐酒店、开元大酒店等。
早在2019年5月17日，君亭就提交了创业板上市申请，拟募集资金3.44亿元，经过两年时间，终于如愿登陆A股。
其实，君亭酒店在同行比较中并不是优等生。早在上市前，君亭酒店就被“吐槽”毛利率过低的问题。 2017年至2019年，君亭酒店的综合毛利率分别为37.87%、34.94%、34.86% 。同时期，酒店同行可比公司的综合毛利率分别为70.35%、70.04%、70.96% 。以与其对标的锦江酒店为例，公司同期综合毛利率分别为90.46%、89.6%、89.89% ，几乎达到了君亭的三倍。 2020年前三季度，君亭酒店的毛利率更是降至21.18% 。
在入住率和市占率上，君亭的表现也一直差强人意。
服务能力数据显示， 2017年至2019年，君亭酒店客房平均出租率（OCC）由72.71%降至67.22%；平均每间可供出租客房收入（RevPAR）由308.34元降至287.14元。 2020年前三季度，该两项核心经营指标分别降为43.25%和158.75元。
在酒店数量上，君亭全部品牌目前共拥有已开业酒店47家、已签约待开业酒店19家，而在2019年年初，前者的数字为38家。可见公司体量小，扩张速度也不快。虽然小而美的模式让君亭在疫情冲击之下运营支出可控，但对资本市场来说，无疑丧失了很大的想象空间。