药明康德、药明生物、泰格…中国CXO高增速的秘密( 二 ) 2021上半年中国CXO赛道一路高歌

，使得存量市场及增量市场的份额在今年上半年双双获得了大幅提升。

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财报显示，上半年，药明生物新增79个项目，其中包括18个通过收购苏桥生物带来的项目，公司综合项目数跃升至408个，包含单克隆抗体（mAb）、双特异抗体、多特异性抗体、抗体偶联药物（ADC）、疫苗以及其他新型分子，在首创药领域全球新项目有152个。
2021年是药明生物商业化生产元年
。截至2021年6月30日，共有4个项目进入商业化生产阶段， 32个项目进入临床III期。临床后期和商业化生产收益同比增长366% ，其中商业化生产收益达到8.9亿元。
值得关注的是，
药明生物在发现、开发及生产新冠肺炎生物药及疫苗方面表现突出
。财报显示，截至报告期末，其签署的新冠肺炎相关项目合约已达13亿美元。
随着国内医药周期进入临床Ⅲ期和上市阶段， CDMO已经进入“快车道” 。 CDMO企业药明生物超4000亿元的市值，正是各界对该赛道看好的验证。

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康龙化成：增速超药明康德（+49.81%vs.+45.7%），前期积累药物多获新进展
康龙化成2021年中报显示，上半年主营
收入32.86亿元，同比+49.81%
；归母净利润5.65亿元，同比+17.93%；扣非净利润5.83亿元，同比+61.16%；负债率44.22% ，投资收益1.32亿元，财务费用-7.78万元，毛利率36.31% 。
康龙化成在收入增长下，规模效应进一步增加。
经营业绩高速增长，源于新客户不断涌进及老客户的“忠诚” ，同时
前期积累的众多药物发现项目进入药物开发阶段， CMC（小分子CDMO），产能不断扩大
。但其市值和营收数据与药明系列仍有一定差距。

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目前，
CRO（实验室服务）仍是康龙化成营收的主力军
，上半年实现收入20.27亿元，相比去年同比+41.87% ，占总收入比重为61.69% ，毛利率进一步提升。
而在实验室业务之外，
康龙化成还布局了小分子CDMO（CMC）服务
等。报告期内，该业务实现营业收入7.62亿元，相比去年同比+50.50% ，毛利率更是大幅提高7.67个百分点至36.65% 。

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同时，财报显示，今年上半年，康龙化成引入超过190家新客户，半年客户新增数已经与去年全年持平。截至今年6月底，康龙化成拥有的客户超过1200家。同时客户较为稳定，超过90%收入来自公司庞大、多样化及忠诚的重复客户。
受益于全球性CXO转移和国内新药高景气，康龙化成的实验室化学和CMC业务高成长能力，无疑会继续提供业绩弹性。

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泰格医药：依旧是国内最大的临床CRO企业
泰格医药2021上半年实现
营业总收入20.6亿，同比+41.6%
；实现归母净利润12.5亿，同比+25.7% ，国内临床CRO环节的龙头地位依旧。

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其中，临床试验技术服务包括药物临床研究、器械临床研究、医疗注册、BE试验等；临床试验相关及实验室服务包括数据管理与统计分析、临床试验现场管理组织、医学影像、药物代谢及药代动力学、BA、CMC、化学等。
上半年，泰格医药继续加力研发投入，相比去年同期+28.5%达到9303.4万，以期为未来业绩的持续增长蓄力。
目前，国内最大的临床CRO企业仍是泰格医药，从研发实力到资源比拼，一直都是临床CRO中的佼佼者。

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凯莱英：增加CRO业务布局，有望成为下一个药明康德
凯莱英2021上半年实现营业
总收入17.6亿，同比+39%
；实现归母净利润4.3亿，同比+36% 。
由于业绩却表现优异，各家机构也给予其“增持”或“买入”的评级。
凯莱英的业务以小分子药为主，小分子业务占比高达92% ，而新兴服务（非小分子药）规模较小，但增速较快。

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CDMO是其企业营业收入的主要来源