药明康德、药明生物、泰格…中国CXO高增速的秘密 2021上半年中国CXO赛道一路高歌

2021上半年中国CXO赛道一路高歌，企业营收增速飞快，
行业仍保持较高景气度。
从营收排名来看，龙头
药明康德一枝独秀
，
排名第二的药明生物
营收虽然对比之下差距较大，但市值却排第一。另外
表现不俗的还有康龙化成、泰格医药、凯莱英
，营收分列第3、第4、第5 。

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值得一提的是，两家药明系列的龙头市值都高达4000亿元左右，居全球CXO市场首位，这样的成绩带动了国内整个CXO行业的稳健增长。
这样的市值会是泡沫吗？
实际上，中国CXO领域格局相对稳定，药明康德始终是国内龙头。而药明生物在商业化生产元年营收增长超100% ，成绩更是可观。从增速角度分析，无论是营收还是净利润增速，药明都都动力十足。
透过各家年中报，可以看出增长仍有广阔空间。
药明康德：持续领跑CXO赛道，小分子创新药物市场持续提升
药明康德上半年业绩实现强劲增长，
营业收入105.37亿元
，
同比+45.7%
；归母净利润26.75亿元，同比+55.8% 。
业绩超预期表现背后
主要得益于持续推动中国区实验室服务、CDMO服务业务、美国区实验室服务、临床研究及其他CRO服务四大板块能力和规模的建设
。
由于在全球临床阶段小分子创新药物市场影响力不断提升，药明康德
CDMO服务
增速迅猛，显示出与CDMO龙头药明生物大分子创新药布局形成差异化发展的优势；
中国区实验室服务
【药明康德、药明生物、泰格…中国CXO高增速的秘密】营收占比最高，显示出强烈的市场需求；
美国区实验室
虽受疫情影响收入暂时减少，但是药明康德
未来新业务增长点最重要的看点之一。

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CDMO服务
：
2021上半年药明康德CDMO服务
营收35.99亿元，同比+66.5%
。 CDMO板块是药明康德的基本盘，是业绩实现高质量增长的重要拼图之一。目前产品管线分子总数达到1413个，新增341个分子。其中包括602个临床阶段小分子创新药，在全球占比达到14.1% 。
临床研究及其他CRO服务
：
上半年药明康德临床研究及其他CRO服务
收入7.83亿，同比+56.5%
。临床研究及其他CRO服务主要包括临床试验服务（CRO）和现场管理服务（SMO）。其中，药明康德在国内现场管理服务（SMO）领域是行业龙头地位。
2021年上半年，中国大部分地区疫情基本平息，临床研究活动基本已经全面恢复，同时由于国内创新药企对研发的大量投入，带来了新的临床研究服务需求。
中国区实验室服务
：
药明康德中国区实验室服务在2021上半年的
营收为54.87亿元，同比+45.2%
。
美国区实验室服务
：
2021年上半年，受到新冠疫情影响，细胞基因疗法部分客户的上市申请延迟递交，以及美国大型医疗器械制造商商业结构变化等多重因素，导致美国区实验室服务业务
上半年实现营收同比减少15.7%至6.58亿元
。
虽然因新冠疫情负面因素导致收入短暂性减少，
但并未影响药明康德的业务能力拓展及规模建设
。美国区实验室主要提供细胞与基因疗法CDMO及医疗器械检测服务，是药明康德全球化布局重要棋子。
总体来看，作为中国医药CXO的领头羊，药明康德2021年上半年的亮眼成绩给本就备受看好的CXO行业再次注射了强心剂。
随着国内医药产业向创新药的转型加速，未来药明康德可以通过继续做大国内业务，并借中国企业扬帆出海之势，从早期临床实验开始提供服务进一步增进业务增长。

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药明生物：商业化生产元年，业绩超出市场预期
8月23日，药明生物公布2021上半年报告，显示
收益同比+126.7%至44.07亿元
，毛利同比+191.7%至23亿元，公司拥有人应占经调整纯利同比+163%至17.7亿元，毛利率52.1% ，纯利率42.7% ，均创新高。
此前市场预期药明生物上半年经调整净利润同比增幅在135%左右，而公司此次业绩披露同比增幅在150%以上，超出市场预期。
从公布的信息来看，
业绩超预期增长的原因主要在于，公司通过执行“跟随分子”（Follow-the-Molecule）和“赢得分子”（Win-the-Molecule）双战略