黄酒行业真的“黄”了吗？( 二 ) 【阅读提示：本周本号推出“

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目前A股黄酒上市公司有三家：古越龙山、会稽山、金枫酒业。 2020年，这三家上市公司总营收为29.6亿，其中江浙沪地区的占比为81%；从销量来看，这三家上市公司黄酒总销量为28.3万千升，其中江浙沪地区的占比为84% 。可见，黄酒的消费区域也较为集中。
由上可见，黄酒的生产和销售基本都集中在江浙沪地区，全国范围内的市场格局仍未建立，区域性特点限制了黄酒行业的天花板，且黄酒品牌林立，市场集中度较低，龙头企业市占率也不超过10% 。

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值得注意的是，在2012年，江浙沪三地黄酒销售收入占全国的比例仅在48% ，也就是说黄酒行业在全国化的道路上已经渐行渐远。
三．低价酒同质化竞争严重
从三家上市公司关于中高档黄酒和普通黄酒的产销量数据来看（见图5），中高档酒和普通酒的销量基本平分秋色，但是中高档酒的产销率在80%左右，而普通酒的产销率从不足50%上升至60%左右。

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从中可以看出，在低端黄酒同质化竞争下，为了抢占市场，上市公司的产能严重过剩，而市场承接份额不足。消费者对普通黄酒价格的敏感程度高、可选的替代品类多，黄酒企业对下游的议价能力也较小。
除此之外，三家上市公司为行业龙头，因此在中高端的布局本就较为领先，而剩下大部分黄酒企业规模小、数量多，大多以低价酒为主要产品，这就使得当前黄酒的高端化路径较为坎坷。
四．在酒类消费中被边缘化
近年来，我国的黄酒销量逐年下滑，主要原因来自于两个方面，一方面传统的消费主力更偏向于白酒等高度酒，另一方面，当前的消费主体正趋向年轻化，年轻一代更偏向于无酒精或者低酒精的品类，如预调酒、果酒等。与此同时，黄酒的宣传策略并不成功，市场知名度很低，这使得黄酒要想保住自己的一亩三分地都捉襟见肘，更不要说提高渗透率了。
当然，就算黄酒的市占率不断下降，头部企业仍可以通过并购、提高集中度的方式扩大自己的市场份额。
黄酒上市公司
当前，古越龙山、会稽山、金枫酒业是我国黄酒业的龙头。 2020年（见图6），古越龙山黄酒业务总营收为12.6亿（剔除非酒业务，下同），在黄酒市场的占有率为9.4% ，会稽山总营收为11亿，市占率为8.1%；金枫酒业总营收为6亿，市占率为4.4% 。

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一．古越龙山：
公司是目前国内最大的黄酒生产基地，产品定位以高端消费市场为主，在上市公司中营收规模最大。近两年，通过开展线上销售和外省代理，扩大江浙沪外的市场份额， 2019年江浙沪外的营收占比超过28% ，全国化布局在三家上市公司中居首位。
2021年前三季度，公司实现营收11亿，同比增长28%；归母净利润1.3亿，同比增长49% 。值得注意的是， 2020年古越龙山产能为35.75万千升，产能利用率为64.1% ，与此同时，产销率仅为49.4% 。这说明公司当前有较大的产能处于闲置状态，且生产出的黄酒去化率只有五成，产能销售率仅为31.7% ，扩大市场份额是当务之急。
【黄酒行业真的“黄”了吗？】二．会稽山：