黄酒行业真的“黄”了吗？【阅读提示：本周本号推出“

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【阅读提示：本周本号推出“非白酒”专题，七篇文章讲解非白酒板块，欢迎持续关注。下周将推出“软饮料”专题，敬请期待。】
古有“煮酒论英雄” ，今有孔乙己“温两碗酒，要一碟茴香豆” ，这其中所说的酒其实就是黄酒。
但似乎这些都已经随着课本的泛黄而逐渐淡出大家的视线，黄酒作为中国的传统美酒，为何现在鲜有人提及？黄酒行业还能重拾往日的荣光吗？
黄酒的前世今生
黄酒在我国的历史可谓源远流长，从商周时期开始就有酿造，至今有4000多年的悠久历史。黄酒以大米、黍米、粟等为原料，一般酒精含量为14%-20% ，属于低度酿造酒。元朝时期，蒸馏技术出现，白酒应运而生，酒精的浓度也越来越高。明清时期，黄酒依然占据中国的主流市场。二十世纪初，随着战乱的发生，粮食极度匮乏，采用大量谷物作为原材料的黄酒迅速失势；当前黄酒市场份额仅在2%左右，处于被边缘化的境地。
黄酒的主要原材料是谷物，南北方在取材上有所差异，南方以糯米为主，北方以黍米、粟为主，而黄酒的主要产地集中在南方的江浙沪地区，因此糯米成为黄酒生产的重要原材料。当前，黄酒业务的毛利率基本均在50%以下，上市公司龙头古越龙山的毛利只在35%左右的水平，最主要的原因就是黄酒的原材料刚性成本较高，这也导致了战乱年代黄酒市场一蹶不振。
总体来看，直接材料占黄酒生产成本的75%以上。我国粮食产量稳步增长，因此若无特殊情况，供给端的波动不大；但价格端来看，粮食价格呈稳步上涨态势，而黄酒企业的议价能力较低，因此黄酒成本端的压力逐年递增。
黄酒虽然历史悠久，文化底蕴深厚，但酒香也怕巷子深，面对白酒铺天盖地的广告营销，黄酒在宣传攻势上也是略逊一筹，知名度一降再降。当前黄酒市场主要集中在江浙沪地区，在国内其他地区属于极其小众的品类，展现出较强的区域特征。
黄酒行业的困境
黄酒单独来看具备独特的优势，黄酒中的氨基酸和微量元素均高于白酒，易于消化，属于养生酒。但在白酒、啤酒、红酒等的围攻下，黄酒的破局之路前途渺茫。与白酒的万亿市场规模相比，黄酒当前仅在百亿级别，空谈文化底蕴、强调古法酿制，已经无法提起消费者兴趣，要想突围，需要寻求新的方向。
2021年发布的《中国酒业“十四五”发展指导意见》，明确了黄酒发展的路径，提出了“高端化、年轻化、时尚化”的产业发展方向。
路漫漫其修远，黄酒面临的困境，一是价格上不去，二是喝的人不多，主要有以下几点原因。
一．黄酒市场不断萎缩
当前并无权威数据统计黄酒的市场规模，本文将三家黄酒上市公司数据进行汇总可以发现（见图1），自2017年以来，产量和销量双双下滑：近三年产量年均下降13.8% ，销量年均下降8.8% 。

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产量下降并不是因为产能不足，而是因为销售不景气。短期来看，黄酒行业整体销量下滑的趋势难以扭转，暂时没有支撑销量出现拐点的动因。动销率不足使得黄酒上市公司库存一直处于一个较高的水平，从半年报来看，古越龙山、会稽山和金枫酒业库存商品期末账面余额分别是其营收的2.2倍、1.9倍和2.8倍。
从营收层面来看（见图2），全国规模以上黄酒企业的总营收规模也不断下滑，由2016年的近200亿，下降至2020年的134.7亿。 2020年，规模以上黄酒企业营收同比下降20.2% ，实现利润同比下降7.86% ，虽然疫情的发生确实对黄酒市场形成冲击，但是同期的白酒业绩却仍逆势上涨， 2020年规模以上白酒企业营收同比增加4.6% ，实现利润同比增加13.4% 。但值得欣慰的是，黄酒整体的利润率不断上升，由9.4%上升至12.7% ，使得净利润总额基本在18亿左右的规模浮动。
二．全国化进程仍困难重重
整体来看（见表3），黄酒的产地主要集中在江浙沪地区。浙江省是黄酒业的绝对龙头，集中了大量中国知名黄酒企业，包括古越龙山、会稽山、塔牌等，近年来，浙江省绍兴市大力弘扬黄酒文化、振兴发展黄酒产业，出台了一系列推动黄酒产业高质量发展的规划和政策措施，加速黄酒行业发展。江苏省紧随其后，目前主要有张家港酿酒和江苏丹阳酒厂等。