美国9月非农就业人数略有增加|美国四季度的高位通胀中值或将允许美联储采取强硬立场美国9月非农就业人数略有增加

【美国9月非农就业人数略有增加|美国四季度的高位通胀中值或将允许美联储采取强硬立场】美国9月非农就业人数略有增加，能源价格飙升推动9月CPI整体通胀率达到5.4% ，能源价格上涨和劳动力供应缺口持续疲软，可能会在未来几个月导致供应受限行业再度经历又一波通胀浪潮。美国通胀率可能会在四季度再次迎来高位通胀，且难以快速回落。鉴于此， CPI中值或将允许美联储采取强硬立场。

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继8月非农就业报告录得疲软之后， 9月非农就业报告仍旧录得大幅低于市场预期，仅创造19.4万个工作岗位，比市场预期少30万个。这使得非农就业人数比2020年2月疫情爆发前水平低500万。其中，休闲和酒店行业增加了74000个就业岗位；这些行业对于疫情的发展非常敏感，而该行业的就业人数仍比疫情爆发前水平低160万人。
事实证明，在过去3至4个季度中，了解疫情的发展对通胀预测越来越重要。例如，确诊病例的减少与休闲和酒店行业（价格，即通胀）呈负相关。就目前而言， Delta变异病毒似乎尚未消退到足以使市场有可能在未来几个月看到休闲和酒店业就业的进一步改善，也不会出现行业内的极端（价格，即通胀）增长。另一方面，商品价格与疫情病例增长人数呈正相关。大量新感染事件将需求从服务和社会活动转移至商品和价格中。在这些商品和价格中，供应仍然受到劳动力短缺和供应链中断的限制。因此，预计未来几个月由通胀驱动因素将再次发生转变。
9月底和10月初汽油零售价格达到2014年10月以来的最高水平。对于依赖能源的生产部门来说，这自然会增加更多的投入成本，最终也会尽可能地转嫁给消费者。
各项指标仍然很不均衡
根据最新的美国NFIB小型企业信心指数调查， 46%的小企业计划在未来三个月内提高价格，这可以说是自1980年代末以来该调查对调查数据发出的最统一的通胀信号。
而相对于美国来说，当前的能源紧缩对于经济的影响比欧洲尤其是德国目前面临的状况要小很多。与2020年的水平相比，美国天然气库存下降了12% ，但目前仅比5年平均水平低3.6%；相比之下，欧洲的天然气库存比2020年的水平下降了21% ，并且已经比5年平均水平低15%；其中，德国处于一个特别糟糕的境地。在其他条件相同的情况下，由于与同行相比对美国经济不利的能源影响较小，这可能会导致外国对美元的需求增加。另一方面，能源价格（特别是汽油价格）是由于税收减少；与欧洲相比，美国的生产商可以更迅速、更直接地传递给消费者；
这是预期的美国总体通胀再次小幅飙升背后的一个关键因素。尽管过去几个月美国的电价涨幅远不及欧洲的涨幅。那么，为什么没有出现类似于欧元区电力价格的飙升呢？原因在于调查周期。

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价格上涨的压力目前对普通民众来说是一个显而易见的现象。可以理解的是，美国将面临一段高于通常工人薪资需求的时期。净增持30%的小企业计划提高薪资以补偿价格增长，但也可能是为了在当前供应紧张且供应非常低的劳动力市场中吸引熟练劳动力。通常，调查结果会在接下来的几个季度要领先于“薪资”增长，这表明由薪资增长带动的通胀压力至少会持续到2023年初。
美联储面临的一个大问题是，未来几年CPI篮子的持续高通胀是否会演变成薪资与价格之间的螺旋式上升。现在发生这种情况的可能性比几年前甚至几十年前都要大。
鲍威尔在9月的FOMC会议上表示，一份“相当不错”的就业报告足以可以启动11月会议上的缩减进程。他没有指定确切的标准，但我们发现9月份的就业报告似乎通过了测试；因为门槛太低， “缩减”将很快到来。更重要的是， 9月非农报告中的区域公共教育工作岗位减少14.4万个，这不能完全解释为劳动力市场的需求是疲软的，或者说只是统计局在衡量就业的年度调查中遭遇了季节性调整。
通胀中值已开始定价
另外，债券市场当中，房地产价格的极端快速上涨以及相应的租金支出（住房通胀的租金部分落后于房屋销售价格大约四到五个季度），使得市场对MBS的购买量成为逐渐缩减进程中最大的动力。即使MBS和国债购买量可能会被同时缩减，但无论资产购买放缓的顺序如何，由于流动性紧缩，缩减时代都会进一步推高美元。