奕瑞科技业绩大增获机构“力挺”大规模减持计划仍令市场担忧《投资者网》张斯文奕瑞科技

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《投资者网》张斯文
奕瑞科技（688301.SH）三季报大幅超预期引发了市场关注。国信证券点评：公司业绩超预期，拓品类逻辑持续兑现。
10月21日晚间，奕瑞科技发布了2021年第三季度报告，其中今年前三季度营收总额为8.24亿元，已经超过了去年全年收入，同比大幅增长48.62% 。
同期，扣非净利润也高于去年全年，为2.69亿元，同比大幅增长87.3% 。

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对于前三季度表现较好的原因，公司管理层在报告中并没有说明详细情况。不过，业绩披露后，有多家机构纷纷给出“好评” 。
国盛证券和中泰证券隔日便发布研报表示看好这家公司，天风证券和国信证券也随后当月25日、26日发布了研报，这四家机构均给出了“买入/增持”评级。

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市盈率仍偏高
“动力电池及齿科领域带动公司业绩超预期增长。 ”国盛证券向投资者们解释了奕瑞科技业绩大幅增长的原因。
国信证券认为，奕瑞科技是X射线探测器领域的龙头公司，较为注重研发投入，目前已掌握全部主要核心技术，在国内细分市场排名第一。此外，公司拥有庞大的客户群体，下游医疗、工业(动力电池无损检测、半导体封装检测等)领域已经涵盖全球主要核心客户。同时，随着国产化替代进程的加速，公司的普放系列产品会保持稳定增长。而齿科和工业产品将随着新客户的导入成为公司未来收入的主要增长点。
在三季报发布隔日， 10月22日，奕瑞科技以5.51%的涨幅高开，并且全天收获了12.29%的涨幅，收盘后股价已经达到了466元/股。此后，在23日股价再度冲高，盘中创下历史新高486元/股。
从股价走势图来看，这家上市一年多的公司在今年4月份以后迎来了走势爆发。从4月16日到10月28日，股价从180.1元/股暴涨至445元/股，区间涨幅高达147.08% 。

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Wind数据显示，奕瑞科技在10月27日收盘后的静态市盈率已经高达146.4倍，即使按良好业绩计算，动态市盈率和滚动市盈率（TTM）亦不低，分别为74倍和82倍。这两项数据也大幅高于同花顺数据中的公司所在行业滚动市盈率31倍。
高企的市盈率，需要公司业绩不断提升来化解。创立于2011年的奕瑞科技，主要生产的数字化X射线探测器覆盖包括医疗、齿科、放疗、兽用和工业等诸多应用领域，经过十年经营目前已经成为全球X射线探测器寡头企业，产品研发能力和生产制造实力均处于行业龙头地位。
光大证券研报显示，奕瑞科技各类产品远销美国、欧洲等全球70多个国家和地区，产品装机总量超50000台， 2020年全球市占率达到12.91% ，已逐渐发展成为全球寡头企业。 2015年-2020年奕瑞科技营收的年复合增长率为29.77% ，归母净利润年复合增长率为63.65% ，保持较高增速。
2020年，奕瑞科技主要收入来自于医疗行业，金额为6.8亿元，占比86.67%；第二大收入来源则是工业，金额为6034.17万元，占比7.7% ，其他业务占比5.64% 。
【奕瑞科技业绩大增获机构“力挺”大规模减持计划仍令市场担忧】从产品端来看，静态平板探测器（StaticFlatPanelDetector ，单次X光或由单次X光组合的序列拍片下成像的平板探测器，用于固定或移动X线影像设备）是公司的主力产品，去年贡献收入6.01亿元，占比76.69%亿元；
另一个主力产品动态平板探测器（DynamicFlatPanelDetector ，脉冲式或连续X光曝光拍片下成像的平板探测器，用于固定或移动X线影像设备）贡献了17.67%的收入。
此外，这家公司在境内的收入稍高于境外收入，分别占营收的57.15%及42.85% ，具体如下图所示。

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抢占市场的“秘诀”
奕瑞科技能够抢占市场“秘诀”在于产品性价比较为突出。这得益于公司拥有碘化铯等上游材料自产能力，这种全产业链布局的经营策略使得公司的生产成本具有明显优势。
目前，这家业内顶级制造商所生产的探测器产品，核心指标不仅优于国内同行，而且还可以比肩全球龙头企业，是掌握非晶硅、氧化物、柔性基底、CMOS技术路线的探测器公司，并可提供硬件、软件及完整的影像链综合解决方案，满足客户多样化的需求。这在全球同业公司中是不多见的。