一年给小米、联想卖超70亿元电池，珠海终于迎来科创第一股｜IPO观察( 二 ) 文｜潘潇雨编辑

IPO后，控股股东珠海普瑞达将持股17.8253% ，湖北小米持股为3.7041% 。
和一般投资不同，珠海冠宇很多股东也是其客户，即通过绑定上下游方式锁定订单，稳定供应链。
珠海冠宇客户主要分为两类，一类是终端客户指定的PACK厂，主要出售电芯产品，客户有新普科技、加百裕、顺达、飞毛腿等；另一类是终端客户，主要出售PACK产品，如HP、小米等。
在笔记本电脑和平板电脑领域，珠海冠宇2012年进入惠普供应链， 2013年进入鸿基、华硕， 2014年进入戴尔， 2015年进入联想、微软， 2016年进入亚马逊供应链。
在智能手机端，也在2012年进入小米供应链，并成为主要电池供应商。随后又打入三星、华为、OPPO等厂商供应链。
在无人机及智能穿戴领域，相继与BOSE、苹果、大疆等企业展开合作。

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珠海冠宇的五大客户与对应终端
虽然在收入来源中，前五大客户的占比已接近70% 。不过，根据近三年表现可以看出，珠海冠宇的大客户其实并不稳定。
在前五大客户中，除了新普科技与小米始终占据前列之外，此前合作的加百裕、顺达、飞毛腿已不在2020年名单里，取而代之的德赛集团、HP和欣旺达。
大客户源不稳定，便成为珠海冠宇另一隐忧。
竞争方面，相比ATL ，珠海冠宇在智能手机锂电池的市场占有率仍较低。 2020年出货量仅占全球的7% ，而同期ATL则占比37.96% 。
因此，相较于三星SDI、LGChem等竞争对手，珠海冠宇的产品结构较为单一。在产业龙头趋势稳固的情况下，其竞争力也会相应减弱。
新增长点长期亏损
在意识到消费类电池空间有限的情况下，珠海冠宇也开始提前布局动力类锂电池，并已开拓了豪爵、康明斯以及中华汽车等客户。
好在消费类电池市场能给珠海冠宇的时间还比较多。
首先是国产消费电子企业的崛起，将强化本土的供应链优势。特别是随着华为、小米、VIVO、OPPO等智能手机在全球市占率不断提升，与之密切合作的珠海冠宇也将迎来顺势迎来增长红利。
其次是国产替代的红利，会有更有上下游企业选择国产供应链。所以此次IPO ，珠海冠宇计划将募资32.49万元，用于珠海聚合物锂电池生产基地建设、重庆锂电池电芯封装生产线项目等。
在珠海聚合物锂电池生产基地建设项目达产后，将增加1.55亿只/年消费类锂离子电池的产能，并预计在2024年可以实现5.59亿只产能全部达产。
同时，消费类锂电池经历了从圆柱电池、方形电池向聚合物软包电池的转变。
可以预见的是，未来软包电池的占比还将继续提升，而对专注于软包电池的珠海冠宇来说，这无疑给了新业务一个很好的窗口期。
但是，珠海冠宇新业务仍需加速。因为目前其动力类锂电池仍处于研发、试产阶段， 2018-2020年，销售收入仅占0.22%、0.15%、0.16% ，对应金额为988.02万元、765.18万元、1106.65万元。

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珠海冠宇营收结构，来源招股书
珠海冠宇的动力电池业务主要由全资子公司冠宇动力电池开展，然而由于动力电池产业属于重资产、资本密集的科技制造行业，前期投入大但落地市场存在极大的不确定性。
冠宇动力电池2019年成立以来持续亏损， 2019年度和2020年度净利润分别为-88.46万元和-1.26亿元。
而在研发端，在20个在研项目中，动力类锂电池仅有5项，消费类锂电池则有12项。显然，距离动力类锂电池的业务成型，珠海冠宇仍有一段漫长的路要走。
众所周知，偏制造类的企业很容易受到原材料涨价影响，特别是今年大宗商品持续涨价背景下。
从近三年来看，珠海冠宇的原材料占比高达75.12%、68.78%和69.33% 。其中，原材料主要以钴酸锂为主。
根据测算，原材料价格每增减5% ，对公司净利润的影响则达到16.80%-53.10% 。因此在原材料占据高成本的情况下，如果价格出现大幅波动，对于珠海冠宇来说，如何降本增效将成为首要问题。
此外，对于下游客户来说，珠海冠宇的议价能力并不高。招股书显示，对于终端客户，珠海冠宇不仅需要提供低于其他客户相同产品的价格，还要求持续降低同一产品的供货价格。
所以对于这家起步较晚、取得授权专利数量相对较少的企业来说，未来在技术竞争方面，也有一场硬仗要打。