跌出千亿市值行业竞争愈发激烈公牛集团遭反垄断处罚近3亿背后《投资者网》向劲静今年以来

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《投资者网》向劲静
今年以来，反垄断的大锤接连落下。公牛集团股份有限公司（下称“公牛集团” ， 603195.SH）也在其列。历经近4个月，公牛集团的垄断调查结果近日公布，公司被开出2.95亿元的罚单。
拥有3000家一级经销商的公牛集团，主要采用的是经销商为主、直销为辅的销售模式。根据公司最新的财报显示，已建立了超过75万家五金渠道网点，超12万家装饰渠道网点、25万+数码配件渠道网点。
公牛集团何以被反垄断调查，这将会对公司日后的经营造成怎样的影响？
“专营专销”与反垄断处罚
大街小巷的五金门店牌匾上， “公牛，插座领导者”这七个字很是醒目。也正是这一块块的招牌，再加上覆盖全国的经销网络，为公牛集团贡献了80%的业绩。
公牛集团的线下渠道主要是五金渠道和装饰渠道，线上渠道则包含京东和天猫等平台。根据此前招股说明书内容显示，公司的线下和线上经销商均为从公司买断式购入经销产品。
同时，公牛集团还在最核心的转换器业务制定“专营专销”规定，其他部分产品也有规定部分直辖市、计划单列市的经销商实行“专营专销” 。这意味着，经销商除了未完成销售任务所产生的剩余产品自负盈亏，还被要求不可再售卖其他品牌的产品。
在墙壁开关方面，直辖市、计划单列市以及省会城市的经销商也均为专营专销。与此同时，在公牛集团官网的加盟条件中，也出现了要求加盟方“高度认可公牛经营理念，愿意遵守专营专销规则”的字样。
公牛集团收到浙江省市场监督管理局《行政处罚决定书》显示，公司因违反：1）固定向第三人转售商品的价格；2）限定向第三人转售商品的最低价格的规定，构成与交易相对人达成并实施垄断协议的行为，被按其2020年中国境内98.27亿元收入的3%进行罚款，约2.95亿元。
引人注意的是，在收到罚单之前（8月6日），公牛集团收到了政府补助款2.59亿元。于是，有投资者表示，这对公司来说就是罚了个“寂寞” 。
对此，国金证券研报指出，此次处罚预计主要因公司与经销商签订的协议文本不规范所致，但并不会真正削弱公司已有的核心优势。公司现已正式开始全面自查和整改，整改落地后有望在渠道管理层面取得进一步优化，从而与竞争对手再次拉开差距。整体来看，公司强大的渠道壁垒是经过市场竞争的结果，并不会因此受到冲击，并且公司“安全”品牌形象已占据消费者心智，此次处罚也并不会对此形象造成冲击，公司核心优势依然稳固。

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话虽如此，公牛集团如今已跌出“千亿市值俱乐部” ，截至10月15日收盘，公司的市值为975亿元，近三个月公司的股价下跌幅度为27.52% 。
整体对利润影响有限
中国插头插座行业从简单装配、模仿制造到自行开发设计，已拥有生产企业数千家，主要集中在沿海的广东、浙江和上海等省市，年产值数百亿元。
公牛集团成立于1995年，由出生于浙江慈溪的阮立平和弟弟阮学平创立。在上世纪90年代前后，慈溪市已是有名的插座生产基地，当时的插座家庭作坊就多达数百家。公司于2020年2月6日上市。
正所谓“成也萧何，败也萧何” ，尽管公牛集团因经销商专营被罚，但经销商也成就了公牛集团。过去，有着精细的渠道布局，公司的销量节节攀升，至2001年市场占有率就已经超过20% ，升至全国第一，其中，公牛转换器市占率就超过了50% 。
而如今，公牛集团的市占率更是超过60% ，因此堪称“插座一哥” 。公司目前主要有三大业务板块，分别是“电连接业务”、“智能电工照明业务”及“数码配件业务” ，在今年上半年分别实现营收29.88亿元、26.40亿元和1.74亿元。

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查看公牛集团的业绩情况发现，公司这些年的发展脚步逐渐放缓。先从营业收入来看， 2018年至2020年期间，其营业收入分别为90.65亿元、100.4亿元和100.51亿元，同比增长25.21%、10.76%和0.11%；同期的扣非归母净利润分别为15.56亿元、22.24亿元和22.22亿元，同比增长29.5%、42.93%和下降0.08% 。

跌出千亿市值行业竞争愈发激烈 公牛集团遭反垄断处罚近3亿背后

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