分析｜三季度经济增速降至4.9%，外需支撑下投资保有余力 10月18

【分析｜三季度经济增速降至4.9%，外需支撑下投资保有余力】10月18日，国家统计局发布的数据显示，中国前三季度国内生产总值（GDP）823131亿元,同比增长9.8% ，两年平均增长5.2% ，比上半年两年平均增速回落0.1个百分点;分季度看，三季度GDP同比增长4.9% ，略低于的市场预期，两年平均增长4.9% ，环比增长0.2% 。
前三季度，社会消费品零售总额318057亿元，同比增长16.4%；全国固定资产投资（不含农户）397827亿元，同比增长7.3%；全国规模以上工业增加值同比增长11.8%；
具体到9月份，社会消费品零售总额同比增长4.4% ，高于市场预期的3.5% ，环比增长0.3%；规模以上工业增加值同比增长3.1% ，低于市场预期的3.8% ，环比增长0.05%；固定资产投资（不含农户）环比增长0.17% 。
从同比看， 9月社会消费品零售总额增速出现了反弹，规模以上工业增加值增速、固定资产投资继续增速下降；从环比看，社会消费品零售总额增速、固定资产投资增速保持上升趋势，规模以上工业增加值增速则有所下降。

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数据来源：国家统计局

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数据来源：国家统计局国务院研究中心宏观经济部副部长冯俏彬对澎湃新闻表示，第三季度GDP增速放缓的主要原因有基数效应的消退、中国第三季度经济领域一些重大变化带来的影响以及能源问题。万博新经济研究院院长滕泰则表示，在外需出口高速增长的前提下，三季度的GDP增速低于预期的主要原因是内需不足，投资和消费的拉动不够。
“从经济增长的全局来考虑， ‘三驾马车’中的投资、出口和内需不大可能在同一个时期都非常强劲，它们互相之间有一定的代偿作用。 ”冯俏彬说道。
四季度依然是消费复苏的重要窗口期
9月份，社会消费品零售总额36833亿元，同比增长4.4% ，比上月加快1.9个百分点；环比增长0.3% ，比上月加快0.08个百分点。国家统计局发言人付凌晖在新闻发布会上表示，前三季度，最终消费支出对经济增长的贡献率是64.8% 。
按消费类型分，前三季度商品零售285307亿元，同比增长15.0% ，两年平均增长4.5%；餐饮收入32750亿元，同比增长29.8% ，两年平均下降0.6% 。
冯俏彬表示，消费的反弹和中国疫情防控越来越成熟有直接关系，疫情防控经验的增加、各地的快速反应、将疫情控制在特定区域内都减弱了其对消费全局的影响。同时，国庆节、中秋节等节日因素都带动了消费的增加。另一方面，消费的复苏仍不均衡，餐饮行业恢复不错，但文旅方面恢复相对缓慢。
滕泰则表示， 9月份的消费虽然情况比8月份有所好转，但是由于消费在经济增速里面占比较大，消费仍然低于疫情之前的正常指标。
植信投资研究院高级研究员罗奂劼对澎湃新闻表示，随着传统消费旺季的到来，四季度依然是消费复苏的重要窗口期。一方面，鉴于我国对于疫情反弹的防控效果，部分商品消费有望出现回补，或将继续带动整体消费回暖以及服务类消费的改善，消费复苏的动能有望延续，但复苏斜率预计偏缓。另一方面，仍需关注收入增速放缓、防御性储蓄导致消费倾向降低等两方面因素对消费的压制作用。
基建和房地产投资继续降温
前三季度，全国固定资产投资397827亿元，同比增长7.3% ，比上月放缓1.6个百分点；9月份环比增长0.17% ，比上月放缓0.01个百分点。
分产业看，前三季度第一产业投资同比增长14.0% ，第二产业投资增长12.2% ，第三产业投资增长5.0% 。第三产业投资增速低于总体7.3%的增速。
分领域看，前三季度基础设施投资同比增长1.5% ，比1-8月份回落1.4个百分点；制造业投资同比增长14.8% ，比1-8月份回落0.9个百分点；房地产开发投资同比增长8.8% ，比1-8月份回落2.1个百分点。
冯俏彬表示，今年强劲的外需支撑中国经济增长的情况，相比之下基建投资为主的固定资产投资对经济增长的贡献不是那么突出；但固定资产投资方面应该是保有余力的，需要的时候会再发力。
滕泰则表示，投资方面，基建投资、房地产投资以及民间投资的信心还有待于进一步的恢复。
“从后面几个月乃至明年来看，最值得担忧的是内需；尤其在基建投资方面，传统的‘铁公鸡’的增速下滑是必然的历史规律。 ”滕泰说，光伏、风电等新基建，虽然有很大的规划，却很难对冲传统老基建的增速下降；同时，房地产今年有很多土地的流拍，这必然造成后一个时期，尤其是明年房地产投资增速的回落。