“缺煤”或导致“限电”现象常态化，电力煤炭股迎来利润持续释放期( 三 ) 点加关注

相较之下，国元证券分析师杨为敩对于电荒对发电企业构成利好的看法是相对保守的。他认为电价是刚性的，成本是弹性的。在这个结构里，即使供不应求，电厂无论在量还是在价上，都没有太大的动力和空间。此次电价上浮空间约为10% ，但相对煤炭价格的涨幅，电厂的利润空间显然不强。不过对于二级市场股价走势，杨为敩判断，电力企业确实会走出一轮超预期行情， “毕竟产品变得供不应求，市场对行业的预期会出现好转。 ”
也正是今年以来各地拉闸限电现象的频频发生，导致二级市场资金对电力板块的看好态度也渐趋集中，部分电力股在二季度时就被机构调高了仓位。例如中国核电、长江电力、华能水电、华电国际、国电电力等8家公司，二季度末的主要机构持仓股数均较一季度末增加了亿股以上，而增持超过千万股的电力股也多达39家。此外，若通过外资的最新持股情况统计，可发现三季度期间，外资也在持续加大对电力股布局。譬如长江电力，今年二季度末，外资持有其股数为13.35亿股，而至9月29日时，持股数量已增至14.64亿股，增持股份1.29亿股。

文章图片

文章图片
煤炭供给未来5年仍会短缺
除了电力股直接受益外，因疫情的影响，全球煤炭贸易下跌也严重影响了我国煤炭的进口，导致国内煤价持续上行。对此，贺朝晖判断，煤炭价格肯定不会无限上涨，因为大部分煤价都是走长协的，控价权仍在国有企业手中。
“从现有情况看，煤价短期还很难下降，但进一步上涨的空间已经不大，很长期时间内可能会在高位区间震荡。 ”贺朝晖认为，当前煤炭缺口明显，不排除政府会增加煤矿或者给予之前限产严重的企业一定的增产，但整体复产仍需要经过至少1~2年的整改，产量的增加还需要一定时间。
王文则表示，目前煤炭产能的贡献率已经达到了极限， “现下还看不到任何能够弥合缺口的新产能，这一点在中国神华、陕西煤业、兖州煤业等公司的财务报表中有所反映，没资本开支即意味着他们没有新的产能释放。 ”他判断，政府理论上不会再批复新的煤矿了，即便批准了，形成有效产能也需要5年以后。 “未来5年煤价能涨到多少不好判断，但未来5年煤炭供给短缺是确定无疑的，所以煤炭公司的股价至少还有一倍的上涨空间。 ”
其实，因煤炭价格的持续上升，今年上半年，煤炭板块内的37家公司不仅有33家实现了盈利，且有30家公司在盈利的同时还实现了净利润的同比增长。身为行业中的头部公司，中国神华今年中期的盈利额高达260.26亿元，陕西煤业、中煤能源、兖州煤业也纷纷展现了优秀的“赚钱能力” ，中期净利润分别高达82.86亿元、75.86亿元、60.42亿元。或正是业绩的持续向好，让机构资金同样在二季度加大了对煤炭股的持仓比重。整体来看，机构投资者二季度持有煤炭企业占行业全部流通股本比重的6.06% ，较上一报告期增加了1.9个百分点。在具体公司中，潞安环能、中煤能源、山西焦煤、中国神华等公司均被机构增持了上亿股股份。若统计三季度以来的外资持仓情况，可以看到，陕西煤业、美锦能源、山西焦化、中国神华等煤炭企业的最新持股也再次较二季度末有了进一步的增长。

文章图片
当然，随着近期国家相关部门对煤炭价格平抑意愿较强，市场也因此开始担忧煤炭公司未来的业绩增长空间。对此，王文表示， “即使维持现在的煤价，煤炭股的利润也有几倍的空间，或者说煤炭价格下跌，也并不会影响太多上市公司的业绩，因为煤炭公司的出厂价远低于市场价，譬如陕西煤业的出厂价就比市场价要便宜200元~400元。如果市场价长期维持高位，陕西煤业也会慢慢把出厂价抬升，届时业绩弹性也就体现出来了。拉长时间周期，煤炭股将脱离周期股行列而转身步入资源类企业阵营。 ”
【“缺煤”或导致“限电”现象常态化，电力煤炭股迎来利润持续释放期】（本文已刊发于10月2日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）