医药龙头——恒瑞医药，85倍PE, 凭的是什么?多维度分析价值( 二 ) 85倍PE|凭的是什么?多维度分析

到了今年8月，采购规模达数百亿元的第三批国家组织药品集中采购产生拟中选结果，不少明星药品给出了“跳楼价” ，同时，大量的具有创新能力的药企则获得了不错的定价权和高额的利润。
因此我们从图二中可以看出，恒瑞医药的市盈率估值也是随着集采的逐步落地实施也稳步提升的。我们知道，恒瑞医药自从上市之后，就开始从原以仿制药为主集中向创新药转型，经过10多年的持续研发投入，当前恒瑞医药拥有国内最多的创新药研发管线。
这是市场给予恒瑞医药高市盈率的主要原因。
那么除此之外，如果过我们把集采事件当成影响恒瑞医药的外部因素的话，还有一个内部因素就是：如下图所示。
我们从上图中可以看出，恒瑞医药的营收和利润在2015年发生了反转和加速，在经过前面几年的营收放缓以后，从2016年开始，恒瑞医药的营收增长速度开始提升，从之前的年均20%左右的增长速度稳步提升，当前营收增长接近35%的水平。

文章图片
同时，恒瑞医药的净利润也随着营收的增长稳步向上，从2016年20%左右的年增长速度，稳步提升到当前接近30%的水平。
这是公司核心价值提升的内因。
所以这两个因素加在一起，使得公司的市盈率稳步提升。
那么恒瑞医药到底贵不贵呢？
如果按照当前创新药企普遍上百倍市盈率的平均估值水平看，恒瑞尽管是一家仿制药和创新药同步发展的公司，因此分开估值的话，公司的股价还是处于合理的区间的。
不管怎么说，公司当前全面的研发管线，是未来利润增长的保障。
关于恒瑞医药的市盈率估值，就写到这里，在下一期我们讲从净资产收益率的角度，看看有什么不一样的恒瑞。