酒讯深度｜监管喊话杠杆炒酒，茅台能否夺回理智？酒讯方圆/文全民度假的国庆长

酒讯方圆/文
全民度假的国庆长假，茅台并不打算躺平。消息面上，一边是银保监会发声严禁挪用贷款炒作茅台酒等高端消费品，另一边是茅台酒销售公司首次对外公开招聘。
贷款炒酒，这是在茅台酒疯狂背后的一条暗线。正如同炒房风靡的年代，借钱炒房是一个道理，炒茅台酒这类市场行为很难逃脱同样的金融怪象。而茅台酒销售公司，则是与茅台酒消费市场存在着剪不断理还乱的暧昧关系。
银保监会和茅台酒销售公司在假期里的动作交织，让这个看起来稍显冷清的双节白酒消费，有了些暗涌波澜的味道。

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01杠杆上的茅台酒
根据中国银保监会在10月5日印发的《关于服务煤电行业正常生产和商品市场有序流通保障经济平稳运行有关事项的通知》称，要严防银行保险资金影响商品市场正常秩序。其中就强调了严禁挪用各种贷款包括经营贷、消费贷投机炒作茅台酒、名贵普洱茶等高端消费品。
打击炒作，茅台得挨一棒，这是惯常操作，毕竟它算是消费市场几乎可以媲美房地产的“炒货”了。
如果你手上有一瓶1499元入手的飞天茅台，按照目前2750元/瓶（2021年散瓶）价格计算，这一瓶酒转手就有1251元的差价可赚。拿着这瓶酒，你的第一反应是什么？卖还是不卖？
在茅台国际大饭店、贵州各大机场以及飞天茅台直销渠道外围，溢价收购茅台酒、当场甩卖茅台酒已成为默契。不过，消费者这一环即卖即走的自来水“黄牛”们尚且要支付1499元的“成本”价，中间环节的职业黄牛们则需要付出更为庞大的资金成本去完成“囤货” 。
一位炒酒黄牛告诉酒讯，在同行中，有人收完酒之后自己找渠道销售，但销量并不稳定，且资金压力更大；有的小黄牛则会跟“团队” ，即把收到的酒卖给资金更为雄厚的大黄牛，虽然差价相对于直接对接终端消费略薄，但好在销路稳定、资金运转流畅。
小黄牛能想到的，大渠道商能想不到吗？2019年，中粮信托曾推出3款信托计划，通过信托渠道直接投向实物茅台酒。以“中粮信托-飞天1号茅台酒投资集合资金信托计划”为例，其信托总规模1亿，其中2000万为现货茅台酒作为劣后级（由歌德盈香股份有限公司投入）；另外8000万优先级根据市场价格波动投资和退出（个人投资者投入）。

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简单来说就是，大家一起筹钱买茅台酒，按照信用背书方（中粮、歌德盈香）的预判，这酒大概率会增值（每年能拿到7％左右的固定收益）；即便是亏了，作为劣后级的2000万现货茅台也会用来补偿。并且，在项目盈利情况下，每投资100万每年还能买2箱茅台。
对于歌德盈香而言，以2000万的茅台酒，不但撬动了8000万的资金（可到市场上根据行情扫货囤货），并且还提供了一条带动茅台酒销售的路径——项目盈利情况下，投资者可购买茅台酒， 8000万元投资资金也就意味着160箱可进行销售。
这是一个典型的加杠杆炒茅台的例子，通过这一操作实现了三方共赢：中粮信托保管2000万现货茅台赚托管费；歌德盈香则收获了茅台酒销售的收益和茅台酒上涨的收益；个人投资者拿到了7％左右的固定收益以及购买茅台酒的资格。
但对于一般的“黄牛”而言，加杠杆炒酒是渠道和资本的双重考验。因此，一旦发生资金断裂，还需要茅台酒反过来支撑局面。
2020年4月，贵阳星力百货集团有限公司抵押物为飞天53%vol500ml贵州茅台酒（带杯）164404瓶，向银行借贷2.3亿元；2010年，浙江杭州一茅台酒经销商曾以195箱五十年53度茅台酒(每箱折价28500元)作为质押，向银行申请贷款3000万元。
茅台酒成为金融市场的硬通货是不争的事实，某种意义上，这与炒房客们的炒房逻辑已经相差无几了。
02永远成长的预期
除了消费市场的以贷养酒，资本市场也有雷同的思路。 2014年初， “民间股神”林园就曾被曝杠杆买入贵州茅台爆仓。
沸沸扬扬的消息虽被林园本人辟谣，但同期另一位投资人在谈及投资贵州茅台时曾坦言有此操作。当年茅台股价跌破200元时，否极泰私募基金合伙人董宝珍卖出了手上其他股票，全部用来追加贵州茅台，并透露曾增加杠杆买入。
雪球一位投资者在其专栏中也透露， 2016年底至2021年，贵州茅台是其持股的A股账户持有的唯一股票。近5年以来，他通过融资资金买入的贵州茅台股票市值占比其持有贵州茅台总市值的比例近一半（48.6%）。并表示“我打算今后十年或更长时间，用茅台股票的现金分红还掉融资。 ”