量在缩、价在涨、等政策——9月全国PMI数据解读（海通宏观梁中华、侯欢）( 二 ) 重要提示：《证券期货投资者

文章图片

文章图片
服务业指数重返景气区间，但仍处历史同期低位。今年9月服务业商务活动指数为52.4% ，相比8月高出7.2个百分点，重返景气区间。但是，与历史同期相比， 9月服务业活动指数仍然处于低位，说明服务业景气度虽然边际改善，但是仍然偏弱。分行业来看，航空运输、住宿、餐饮等行业活动指数大幅回升，而房地产行业活动指数跌入荣枯线以下，反映房地产市场降温。
建筑业指数回落，位于历史同期低位。 9月建筑业商务活动指数为57.5% ，低于8月3个百分点，反映建筑业生产扩张放缓。
总体来看， 9月PMI数据反映了供需回落，经济稳增长压力增加。近期受部分地区双控双限的影响，工业原材料价格上涨值得关注，这或使PPI维持在高位更久，一定程度上对货币政策有所制约。不过在经济下行的背景下，更加积极的政策值得期待，我们维持四季度是政策变化“窗口期”的判断。

文章图片

文章图片
-------------------
相关报告（点击链接可查看原文）：
“调收入”和“降成本”——“共同富裕”研究系列二（海通宏观梁中华、应镓娴）
双控双限：影响多大？（海通宏观梁中华、侯欢）
季调后的经济趋势：8月是不是底？（海通宏观梁中华）
海通宏观研究框架（海通宏观梁中华研究团队）
从缩小版“2018” ，到放大版“2019”（海通宏观梁中华研究团队）
非农为何弱？——2021年8月美国非农数据点评（海通宏观梁中华、李俊）
房地产经济近况如何？（海通宏观梁中华）
如何学习理解“共同富裕”？——“共同富裕”研究系列一（海通宏观梁中华）
货币政策宽松了吗？——2季度货币政策报告解读（海通宏观梁中华、应镓娴）
疫情再起：影响多少经济？（海通宏观）
美国的“财政悬崖”：或有惊无险（海通宏观梁中华、李俊）
当“降准”不如“降息”——如何理解当前货币政策框架（海通宏观梁中华、宋潇）
理解“跨周期调节”——7月政治局会议解读（海通宏观梁中华、侯欢）
美国耐用品见顶：如何影响我国出口？（海通宏观梁中华、李俊、李林芷）
发达与新兴：分化的疫情，分化的复苏（海通宏观梁中华、李俊、李林芷）
美国经济见顶了吗？（海通宏观梁中华）
法律声明
本公众订阅号（微信号：梁中华宏观研究）为海通证券研究所宏观行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。
本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。
市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。
本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。
本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。
【量在缩、价在涨、等政策——9月全国PMI数据解读（海通宏观梁中华、侯欢）】海通证券研究所宏观行业对本订阅号（微信号：梁中华宏观研究）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观行业官方订阅号。

量在缩、价在涨、等政策——9月全国PMI数据解读（海通宏观 梁中华、侯欢）( 二 )

量在缩、价在涨、等政策——9月全国PMI数据解读（海通宏观梁中华、侯欢）( 二 )