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二、预计9月PPI增长9.8%左右 ， 未来几个月将延续高位震荡格局
受国内基建投资需求回升、疫情环保政策扰动供给以及国际油价传导滞后效应影响 ， 煤炭、钢材、化工等大宗商品价格均出现上涨 ， 8月工业生产者出厂价格同比涨幅扩大0.5个百分点至9.5% 。 其中 ， 生产资料和生活资料分别同比上涨12.7%和0.3% ， 较上月提高0.7个百分点和持平于上月 ， 生产资料价格回升是PPI上涨主因（见图6） 。

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从行业看 ， 煤炭开采和原油产业链价格回升最多 。 受环保政策和国内基建投资需求回暖影响 ， 煤炭开采行业出厂价格环比上行幅度最高；受前期国际油价上涨滞后效应影响 ， 原油产业链如化学原料及化学制品、化学纤维行业出厂价格也上涨较多；黑色金属压延和非金属矿采选行业出厂价格也在基建预期升温下有所上涨；此外 ， 纺织业价格受疫情蔓延出口需求增加影响也出现回升（见图7） 。
预计9月PPI增长9.8%左右 ， 未来几个月或延续高位震荡格局 。 一是9月PPI翘尾因素将较8月回落0.1个百分点左右（见图8）；二是疫苗接种和疫情演进分化决定本轮全球经济复苏周期被拉长 ， 同时受制于2014年至今主要矿企资本开支放缓 ， 大宗商品供给端新增产能扩张幅度有限 ， 加之外围环境紧张 ， 未来全球大宗商品价格或仍处于相对高位；三是随着国内经济恢复转向消费端 ， 上游涨价向中下游传导的扩散效应将有所增强 ， 但我国产业链相对较长 ， 下游产品竞争比较充分 ， 加之疫后国内供给恢复持续快于需求 ， 国内价格全面大幅上涨的概率不高；四是人民币汇率弹性不断增强 ， 能降低以人民币计价的进口产品成本 ， 部分吸收输入性通胀压力 ， 从而起到压降国内通胀水平的作用 。
三、PPI和CPI剪刀差走阔 ， 对中下游利润形成挤占
8月份PPI和CPI的剪刀差较上月扩大0.7个百分点至8.7% ， 处于历史高位区间 。 PPI和CPI剪刀差在一定程度上反映了工业企业盈利空间的变化 。 PPI和CPI剪刀差的扩大通常意味着企业利润和经济动能的持续修复（见图9-10） 。 但本轮PPI上行结构性特征显著 ， 在国内需求恢复偏慢的情况下 ， 上游向中下游行业转移成本能力较弱 ， 导致上游原材料上涨对中下游利润的挤占作用较强 ， 进而压制中下游企业投资扩产意愿 ， 不利于国内经济动能的恢复 。

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（责任编辑：岳权利HN152）
来源：和讯网

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