8月25日|市值蒸发上千亿，苹果代工一哥神话终结？ 8月25日

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8月25日，苹果代工巨头立讯精密发布2021半年报显示：
公司实现营收481.47亿元，同比增长32%；净利润30.89亿元，同比增长21.73%；而扣非净利润仅25.22亿元，同比增长7.87% ，创下5年来最低增速。

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作为苹果产业链一哥，过去几年立讯精密业绩一直处于高增长时代。 2017—2020年其净利润从17亿大涨至72亿元，股价最高时更是暴涨10倍。
所以立讯能崛起为市值2400多亿的巨头，高度依赖于苹果产品的蓬勃发展。
如今高增长时代似乎正在远去，最明显的是这次半年报中扣非净利润同比增速不足8% ，而过去4年的数据是59%、30%、87%、64% 。
从富士康小弟，到苹果产业链当红一哥，立讯精密仅爆发了5年，就要走下坡路？
壹
站在立讯高增长尾声之际，先复盘下其崛起之路。
2004年，曾经的富士康打工妹王来春在深圳创办立讯精密，主做电子连接线、连接器等生意，并得到富士康鼎力支持，后来其业务扩展到智能穿戴、智能家居等领域。
2011年，立讯耗资10.77亿元收购昆山联滔60%的股权，正式打入苹果产业链，为苹果供应PC连接器、手机充电线等零部件。
真正让其腾飞的，是2017年加入苹果无线耳机供应链。当时库克到访立讯昆山工厂，参观完就将苹果AirPods无线耳机50%的订单交给立讯。 2019年发布的降噪版AirPodsPro ，立讯做到100%独家代工。

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后来立讯又做了苹果手表、iphone13代工业务，进一步和苹果深度绑定。
这里解释下，立讯能被苹果不断扶持自然是技术过硬， 2017—2019年其不断加大研发投入，数据分别为15.42亿元、25.15亿元、43.78亿元，几乎将所有利润投入研发，这种气魄在代工领域相当罕见。
当年参观完立讯工厂，库克就曾说过：“立讯是超一流的工厂，将了不起的精良工艺和细思融入AirPods的制造。 AirPods太小了，但它身体里有几千上万个组件，立讯能做到今天的良品率已十分难得。 ”
受益于苹果产品在全球大卖，立讯迈上巅峰：2010年—2020年，其年营收由10.11亿元翻到925亿元，净利润由1.16亿元翻到72.25亿元。
10年间，其股价更是翻了60倍，成为大陆首屈一指的精密制造巨头，演绎了一场波澜壮阔的巨变。

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但经历了这黄金10年的高速发展后，立讯体量已非常巨大，对苹果的依赖也越来越大。 2020年数据显示，苹果公司为立讯贡献了638.43亿元的销售额，占其总营收的70% 。
这意味着两个风险，一是经历黄金10年后，未来的立讯可能暂时告别动辄60%的高增长，进入一种成熟、稳定的阶段。直白点说它已经是千亿果链巨头，没啥太大预期了。
二是过度依赖苹果带来的后遗症，只要美国、苹果公司稍有风吹草动，立讯的神经就紧绷了，今年以来它就面临各种利空影响。
比如1月，美国对立讯发起“337调查” ，理由是美国安费诺公司指控立讯精密特定电气连接器、保持架及其组件和下游产品侵犯了其专利权，因此请求美国国际贸易委员会发布有限排除令、禁止进口令。一旦指控成立，将对立讯造成巨大冲击。
4月，苹果又传出计划将AirPods无线耳机产量削减25%—30% ，原因是竞争加剧削弱了该公司增长最快的产品线的销售。

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8月30日，又有传言称立讯产品不合格被苹果要求退货和赔款，正在大量裁员，后被立讯辟谣。
业绩失速，外加这一系列利空打击，导致立讯精密股价年内暴跌近40% ，市值蒸发了1000多亿。
未来立讯精密想重回巅峰，只能指望iPhone13了，但这事短期内很难有质变。
贰
2020年7月，立讯精密以33亿元收购纬创中国的iPhone制造业务，从AirPods耳机正式杀入iPhone组装业务。
2021年6月，据台湾媒体报道，立讯精密今年将首度拿下iPhone13组装订单，而且包括高阶款大尺寸机种，总量超1000万台。
未来，随着订单规模将逐年放大，立讯有望在2023年成为iPhone第二大组装厂，剑指老大富士康。
至此，挑战富士康成了立讯的新故事。