中国光大控股(0165.HK)：三大核心能力构建护城河，释放长期价值气候、关税、贸易、全球产业

气候、关税、贸易、全球产业链、地缘政治等诸多问题正日益影响着主要经济体的走向，大国博弈与新技术周期共存的新格局，给各国产业升级转型带来了历史机遇。
宏观经济的运行虽具有一定的复杂性，但逐步复苏仍为当前发展的主基调。
中国领先的跨境资产管理及投资公司中国光大控股(以下简称“光大控股”)在复杂的经济环境下，积极抓住发展机遇，保持风险底线思维，并取得了超预期增长的靓丽成绩。
2021年上半年，光大控股实现收入总额31.33亿港元，同比增长56% 。其中，客户合约收入为3.28亿港元，同比增长67%；投资收入为20.63亿港元，同比增长77% 。
归母净利润为17.81亿港元，同比增速高达133% 。
此外，光大控股PEI300全球排名第75位(较去年进位9名) ，资管规模持续提升，总规模上升至1,865亿港元，再创历史新高。公司的总资产较去年底上升9% ，首次突破千亿港元。
接下来，笔者将通过这份中期业绩成绩单，来深度解读光大控股在中国资管领域的核心竞争力。
一、丰富的产品矩阵和优秀的投资业绩助推业绩持续实现高增长
光大控股业务可分为基金管理业务和自有资金投资业务，基金管理业务的核心考量指标为基金资产管理规模和投资收益率。
2021年上半年，光大控股基金管理业务实现收入14.82亿港元，同时实现归母净利润12.14亿港元。
【中国光大控股(0165.HK)：三大核心能力构建护城河，释放长期价值】从表层的原因来看，根据公司资料，因为2020年四季度募资设立的基金开始在今年贡献管理费收入， 2021上半年实现管理费收入1.81亿港元，同比增长41%；以及低基数影响下，表现费及咨询费收入0.58亿港元，同比增速达346%；两者推动下，客户合约收入较同期较大幅度增长。这一部分是稳定性的收入来源，不受市场波动影响。
从深层的原因来看，基金管理业务是通过丰富的产品投资矩阵、卓越的投资业绩和专业的投后管理赋能，带动被投项目的价值持续上升，以及通过项目上市退出带来投资收益上升。这一部分是体现团队“投、管、退”全方位专业能力和综合实力的表现。

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(资料来源：上市公司)
先从结果来看，光大控股旗下基金资产管理总规模自2010年复合增长率达31.5% ，长期跑赢大市。 2021年上半年，基金资产管理总规模顶住疫情造成的市场极端压力，较2020年底增长2%达到1865亿港元，在管基金数量达到79支，再创历史新高。

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(资料来源：上市公司)
从结果反推原因，从产品的丰富程度来看，截至2021年上半年，光大控股一级市场、二级市场和母基金资产管理规模分别为1305亿港元、282亿港元和278亿港元，对应管理44支一级市场基金、27个二级市场投资组合和8支母基金产品。
投资范围覆盖了创业投资、成长资本、并购基金、母基金等多种投资策略，股票、债券、房地产、资产证券化等多种基础资产以及境内外多个投资区域，打造了丰富的综合资管投资产品矩阵。以规模占比为15.12%的二级市场基金为例，其产品业务线就覆盖亚洲信用债对冲基金、亚洲可转债对冲基金、境外大中华区股票对冲基金、境内A+H股多头策略(私募基金及机构委外)、PIPE基金以及投资顾问业务。就投资策略种类对标行业内其它大型投资机构亦具有优势。

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(资料来源：清科研究中心)
一方面，光大控股不同策略的投资基金在不同业务线间共享知识洞察和其他智能资本，全面的投资产品矩阵有利于释放协同效应、提升业务触达效率、深度应用公司各业务部门投研能力，进而提升公司业绩。
另一方面，不同投资产品及策略适应于不同经济环境和区域的投资，有利于提升光大控股的业绩稳定性、实现跨越周期的卓越投资业绩。光大控股将继续通过多元基金架构、全价值链能力以及跨境布局，不断夯实在中国跨境资产管理机构中的领先地位。
从投资业绩来看，光大控股旗舰产品光大安心债券基金多年以来创造良好业绩，截止2021年6月资产管理规模超10亿美元。自2012年12月成立以来，该基金费后回报达到73.54% ，年化收益为6.60% 。以及大中华绝对收益多空产品光大中国焦点基金的资产管理规模达0.81亿美元。自2014年1月成立以来，其费后总回报达196.91% ，年化收益为15.62% 。