市值蒸发超700亿，净利增长153％！这只潮玩龙头值得布局吗？编者注：泡泡玛特早盘一度大

编者注：泡泡玛特早盘一度大涨近16% ，上半年营收、净利润双双实现翻倍；究竟这家市值较高点已经“腰斩”的公司投资机会是否来临
在8月30日早盘，有一家公司股价突然“狂飙” ，一度涨幅超过15% ，这家公司就是有着潮流玩具龙头之称的泡泡玛特。
原来泡泡玛特在8月27日公布的2021上半年财报中，其实现了营收17.73亿元，同比增长116.75%；实现归母净利润3.59亿元，同比增长153.78% 。
不过尽管泡泡玛特营收和归母净利润双双实现同比翻倍的增长，但是30日泡泡玛特的股价涨幅还是从近16%回落至发稿前的9% ，市场信心看起来显得还不是很够。

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从总体股价走势来看，自从泡泡玛特在2021年创下股价历史新高的107.6港元，截至目前股价较高点已经接近“腰斩” ，累计蒸发市值超过700亿港元。
究竟泡泡玛特上半年缘何取得业绩高速增长，而其在股价“腰斩”后投资价值又如何，我们来详细看看。
一、业绩亮点不少， IP孵化能力得到验证
泡泡玛特在2021上半年实现营收17.73亿元，同比增长116.8% 。
其中，自有产品、第三方产品分别实现营收15.82亿元（同比增长130.4%）、1.77亿元（同比增长35.4%）亿元；自有产品占比提升至89.3%（同比增长5.3%）。

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来源：财报，国盛
财报指出受到工艺质量、原材料及人工成本上涨影响， 2021上半年毛利率为63.0% ，同比下降2.2% 。
但2021上半年费用管控良好，销售费用率、管理费用率分别同比下降3.6%、1.8% 。
泡泡玛特2021上半年实现净利润3.59亿元，剔除股份支付调整后的净利润4.35亿元，同比增长144.1% ，调整后的净利率24.6% ，同比增加2.8% 。
从收入占比来看， 2021上半年泡泡玛特六大头部IP包括Molly（11.5%）、Dimoo（11.6%）、Pucky（6%）、TheMonsters（8.2%）、Skullpanda（10.3%）、Bunny（5.7%）收入占比均未超过12% ，其它IP收入占比高达46.6% 。
头部IPMolly、Dimoo、Themonsters收入占比下滑，新IPSkullpanda、Bunny收入占比提升显著。
这也说明公司对单一头部IP的依赖性逐渐下滑，多元化IP组合进一步增强了抗风险能力，同时也是新IP孵化能力的有效验证。

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来源：财报，国盛
新产品线“MEGA珍藏系列”进入系列化开发阶段，有望开启高端潮玩新增长点。
2021年泡泡玛特推出SpaceMolly海绵宝宝、回归、西瓜、太妃四个系列，其中1000%SPACEMOLLYX海绵宝宝（4999元，限量3000体）累计有高达100万人次参与抽签。
国盛证券认为，泡泡玛特MEGA珍藏系列的推出，是公司在高端潮玩和艺术收藏品领域的全新拓展，助力进一步沉淀IP价值，并满足不同用户的多元化需求。

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来源：财报，国盛
二、线上、海外渠道高增长，会员数已超千万
从销售渠道上来看，泡泡玛特实现了多渠道加速扩张，其中线上和海外渠道增速亮眼。
2021上半年泡泡玛特零售店、线上渠道、机器人店收入占比分别为38.1%、38.3%、12.8% 。
1、线下渠道：截至2021上半年零售店、机器人店数量分别为215、1477家，相比2020年末分别增加28、126家；实现营收6.75亿元（同比增长115.5%）、2.27亿元（同比增长115.7%）。
分地区来看，新一线及二线城市线下渠道数量、收入体量均有显著增长。
2021上半年海外批发收入0.45亿元，同比增长105.6% 。截至2021年8月28日，泡泡玛特海外Instagram官方账号粉丝数量达到8万人。

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来源：财报，国盛
2、线上渠道：2021上半年线上实现营收6.78亿元（同比增长102.9%），主要受益于泡泡抽盒机（3.25亿元）、天猫旗舰店（2.19亿元）以及新渠道京东（4680万元）的扩张。
2021年618购物节泡泡玛特的GMV（平台销售金额）达到6143万元，同比增长94% 。
未来公司还将探索小红书、得物、抖音等全新渠道，提升线上渠道多样性。
在IP矩阵和渠道建设之下，泡泡玛特的品牌力进一步提升。
2021上半年泡泡玛特会员数达到1141.5万人，对比2020年末的740万人新增401.5万人。
2021上半年泡泡玛特会员贡献销售额占比91.8% ，复购率为49% 。