不足两年股价涨18倍，锦浪科技新的业绩增长点在哪里？在本专题的前一篇文章《万亿

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在本专题的前一篇文章《万亿“阳光”赛道|光伏、储能王炸在手， 10倍股阳光电源还能涨？》中，笔者介绍了光伏逆变器领域目前的龙头公司有两家，分别是华为、阳光电源（300274.SZ）。
事实上， 2020年全球逆变器出货量前十中有6家是中国国内厂商，合计占据接近60%的市场份额，而除了华为和阳光电源外，锦浪科技（300763.SZ）的市场占有率也相对较高，在业内颇有名气。
光伏产业景气助力业绩大增
锦浪科技成立于2005年，并在2019年成功上市，专业从事组串式逆变器研发、生产、销售和服务。目前，公司生产的组串式逆变器产品功率涵盖0.7-320kW ，主要应用于住宅和工商业分布式发电系统，现在也开始推出适用大型地面电站的产品，并网逆变器是公司的核心产品，贡献了绝大部分的营收和利润。
近几年以来，由于政策支持和技术进步，国内光伏产业发展极为迅速，光伏应用市场稳步增长。数据也显示， 2020年，我国光伏发电量为2605kWh ，同比增长16.2% ，占总发电量比重3.5% 。 2020年，全国光伏新增装机48.2GW 。截至2020年中国光伏市场累计装机量为253GW ，我国光伏累计装机量连续六年居全球首位。
而受益于光伏行业的高景气，锦浪科技2020年的业绩获得了大幅增长。期内，公司实现营收20.84亿元，同比增长了82.98% ，实现归母净利润3.18亿元，同比增长151.3% 。
2015年至2020年期间，该公司的营收和归母净利润的复合增速分别达到了63.8%、73.9% 。

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进入2021年以后，锦浪科技再度延续了业绩增长。今年上半年的业绩报告显示，该公司在期内实现营收14.54亿元，同比增长了99.8%；实现归母净利润2.38亿元，同比增长了101.26% 。
其中，二季度单季度实现营收8.37亿元，同比增长87.65%；二季度单季度实现归母净利润1.32亿元，同比增长120.79% 。
在出货量方面， 2021年上半年，锦浪科技实现逆变器出货33.83万台，其中一季度约15万台、二季度约18.8万台。
值得一提的是，在业绩大幅增长的同时，该公司的股价自2020年以来也在持续大幅上涨，至今累计涨幅已经接近18倍，非常惊艳。

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不得不重视的对手：固德威
虽然锦浪科技和阳光电源均是全球光伏逆变器出货量前十的厂商，但是两者的产品其实有一些区别。
所谓的光伏逆变器由印刷线路板、电容、电感、IGBT、控制电路等多种电子元器件组成，是太阳能光伏系统的心脏，主要功能是将太阳能电池组件产的直流电转化为交流电，并入电网或供负载使用，此外还具有最大功率跟踪功能（MPPT）以及最大限度发挥太阳能电池性能和光伏发电系统保护等功能。
根据技术路线，光伏逆变器可分为以下几类：集中式逆变器、组串式逆变器和微型逆变器。
其中，集中式逆变器适用于集中式大型电站、分布式大型工商业屋顶电站，代表企业就是华为、阳光电源等；而组串式逆变器的应用范围更广泛，还可用于分布式中小型工商业屋顶电站、分布式户用屋顶电站，代表企业是锦浪科技、固德威（688390.SH）。

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因此，锦浪科技和阳光电源在光伏逆变器领域算是错位竞争，其最直接的竞争对手其实是固德威。
大致进行比较，从2020年全球光伏逆变器出货量的份额来看，锦浪科技约占5% ，固德威则大约是4% ，均位列全球十强。
从2020年的营收、净利润规模来看，锦浪科技也要优于固德威，但两者均在高速增长。

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在近几年的毛利率方面， 2016至2021年一季度，锦浪科技的毛利率基本稳定在30%至35%；而2016至2018年期间，固德威的毛利率和锦浪科技差不多。
不过，随着固德威海外和储能逆变器业务占比的提升， 2019年至2021年一季度，固德威的毛利率获得了提升，两者拉开了一定的差距。数据显示， 2020年固德威的毛利率为37.6% ，比锦浪科技的31.82%高出5.78个百分点。
净利率方面，固德威的期间费用率比锦浪科技要高， 2018年及之前多以国内销售为主，导致净利率落后于锦浪科技。而在加速开拓海外渠道后， 2020年固德威的净利率提升到了16.29% ，比锦浪科技的15.26%高出1.03个百分点。