393岁才上市，年销售超5亿，七成是代工，张小泉这把刀还锋利吗？ “张小泉”这把菜刀即将登陆

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“张小泉”这把菜刀即将登陆创业板，将成为中国“刀剪第一股” 。
今年7月21日晚间，证监会发文称，同意张小泉创业板IPO注册。 8月16日，张小泉连发19篇公告，宣布初步询价时间为8月18日。
此次发行新股3900万股，占张小泉公开发行后总股本25% ，原股东不公开发售股份，每股面值1元，发行后总股本不超过15600万股。
过去有句俗话叫， “南有张小泉，中有曹正兴，北有王麻子” 。曹正兴1995年停产，王麻子2003年破产，唯独张小泉“熬”到登陆资本市场。有393年历史的张小泉，为何现在才上市？
01、年销售超5亿，七成居然是代工
如今刀剪江湖竞争很激烈，全国大概有3000家企业从事刀剪生产， 2019年刀剪市场总量约991亿元，张小泉占全国市场份额仅有0.5% 。
不过，张小泉的自信来源于代工业务， 2017年中国刀剪行业规模以上企业平均主营业务收入为2.05亿，而张小泉是行业1.64倍。 2018-2020年，张小泉三年营收分别为40313.47万元、47955.93万元、56752.49万元。
值得一提的是，营收超5亿的张小泉， OEM（代工生产）几乎占七成。 2020年主营业务成本达3.36亿， OEM产品成本2.34亿， OEM产品占比69.62% ，外协加工服务885.79万元，外协加工服务占比2.64% 。对此，张小泉招股书中指出， “报告期内， OEM供应商生产产品数量和金额占库存商品总入库数量和金额的比重较高， OEM生产对生产具有重要性” 。假如对外协供应商没能管理到位，可能会影响产品质量、耽误生产进度，给整体经营造成不利影响。
除了代工风险，市界了解到， “南有张小泉”几乎成为张小泉至今未打破的魔咒。

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2020年度，张小泉官方旗舰店（天猫）华东销售额5517.27万，占比48.84% ，这样一个高占比已经持续多年。华北、西南销售额分别为1125.14万、936.35万，占比仅为9.96%、8.29% 。张小泉京东旗舰店亦呈现出相同情况。与此同时， 2020年度，张小泉在华东的经销商多达305家，华北、东北、西北仅分别51家、36家、19家。可见，张小泉在除华东以外的其它区域营销还有很大空间可提升。
值得注意的是，张小泉存货账面价值分别为8151.78万、1.13亿、1.08亿，占流动资产比例分别为31.86%、37.51%、30.99% ，公司存货金额较大且占流动资产比例较高。报告期内，存货计提的跌价准备余额分别为69.05万、137.05万、256.44万。
从出口情况看， 2019年中国刀剪行业进出口总额30.25亿美元，出口总额就占到28.32亿美元，进口总额仅为1.93亿美元。刀剪行业是中国五金行业中，名副其实的出口创汇型产业。但张小泉2020年度境内销售占比98.77% ，境外仅1.23% 。
市界了解到，张小泉在2020年出口额达到698.33万，但据近日阳江十八子集团出口业务负责人李孔灵对外表示，该公司上半年刀具、厨具出口共计达到“1100多美元” ，比去年同期增长六成多，不过下半年受原材料涨价、拿货时间长等因素影响，目前形势不明朗。而阳江十八子2020年出口总额达到2100多万美元，远超张小泉。
02、张氏家族控制张小泉，老字号上市后业绩值得期待
天眼查显示，杭州张小泉集团有限公司（简称“张小泉集团”）是张小泉第一大股东，持股64.95727%；杭州嵘泉投资合伙企业（有限合伙）（简称“嵘泉投资”）是其第二大股东，持股12.95932% 。
而张小泉集团的大股东是杭州富泉投资有限公司（简称“富泉投资），富泉投资则由富春控股集团有限公司（富春控股）100%控股。富春控股由张国标、张樟生兄弟俩掌控，二人分别持股80%、20% 。

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同时，张国标是张小泉法人、董事长，其弟张樟生、其子张新程为董事。张国标妹妹张木兰在张小泉持股1.19658%、侄女王雯洁持股0.42735% 。
而张国标的儿子张新程是前述嵘泉投资的大股东，持股49.04% ，张樟生持股0.99% 。因此，现在的张小泉算典型的家族企业。
2000年12月29日，张小泉由国有企业向投资主体多元化有限责任公司转变。七年后， 2007年11月21日，张小泉接受富春控股集团增资扩股主张，双方签订协议，意味着二次改制成功。又过七年， 2014年，张小泉解决品牌遗留问题，杭州张小泉、上海张小泉成同宗同脉。四年后， 2018年张小泉完成股份制改革。