1500亿估值的喜茶，有多少泡沫？ “一杯茶

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“一杯茶，只能喝出资本的味道？”来源|投资家（ID：touzijias）作者|刘晓月
最近，新消费独角兽喜茶再传大消息，据媒体连线Insight报道，喜茶或选择明年赴港上市，目标估值为1500亿港币（折合人民币约1200亿人民币）。
虽然喜茶再一次否认了这个消息，称目前无任何上市计划，但是在经历D轮5次融资之后， “无任何上市计划”的说辞并不能让人信服。
近年来，喜茶虽然自己再三表示没有上市计划，但丝毫不影响一级市场对喜茶的追捧。
从2016年到2021年的五年时间里，喜茶共获得了4轮5次的融资，其估值在一年半的时间里实现了从160亿元到600亿元、超3倍的跃升。
经过最后一次轮融资，喜茶的估值达到了600亿元，刷新了中国新茶饮的融资估值记录。对比其他竞争对手，蜜雪冰城估值为200亿元、茶颜悦色估值为130亿元，奈雪的茶市值为167亿元。
那么，假如喜茶是以600亿估值上市，那么届时1个喜茶≈4个奈雪的茶，如果是以传闻中的1500亿上市，那么这一差距将拉到恐怖的10倍，两家新式茶饮巨头将发生量级式的差距。

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（喜茶历年融资情况。图片来自网络。）
但在喜茶一路跑马圈地的同时，也有相当多人也对喜茶的高估值、快扩张表示了质疑。喜茶完成今年D轮融资后，估值虽然已达到600亿元，但若要完成1500亿港币上市目标估值，现如今它只完成了一半任务。
从单店估值来看，喜茶的价格也十分高昂。截至8月5日，奈雪的茶覆盖了30个省份、76个城市，共有587家门店，估值165亿元，平均每家门店估值281万元。喜茶目前则覆盖了27个省份、67个城市，共有839家门店。
以600亿估值来算，喜茶平均每家门店的估值达到715万元，已经是奈雪的茶每家门店的2.54倍了。

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如今，奈雪开盘即破发的惨剧仍然历历在目。目前奈雪已从19.8港元每股的发行价跌至9.78港元每股，直接腰斩。
据媒体无冕财经采访业内人士，如果喜茶以1500亿港元的估值上市，结果怕是会比奈雪的茶更为惨烈， “怕是会来个脚踝斩” 。
那么，我们不禁要问了，喜茶凭啥能拿到1500亿估值？泡沫成分究竟有多少呢？

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一
喜茶为啥这么贵？
我们首先来分析，支撑喜茶高估值的是什么？
30元一杯的喜茶，走的是高端的路线，各个方面都要求优中选优。门店重点布局在一、二线城市的核心商圈或写字楼附近，店面一般比较大，设有卡座，每个门店平均需要8位店员；主打产品为芝士奶盖茶，使用原料多为鲜果、鲜奶、优质茶叶等；并坚持采取自营模式、不开放加盟。
喜茶的出现，是对添加植脂末、奶茶粉冲泡的传统行业的一次大颠覆，以至于对外展示时，喜茶们总喜欢以“新茶饮”而自居。

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这样的创新也正是迎合了当下消费升级的大趋势， 2018年开始喜茶门店就进入了快速扩张期。 2018—2020年门店数量分别为163家、390家、683家，到了2021年，喜茶门店已超800家，成为国内门店数量最多的高端茶饮品牌。
喜茶创始人聂云宸曾透露，喜茶门店平均出杯量近2000杯/天，单店单月营业额平均在100万以上。依此计算，喜茶的单店年收入平均在1200万元以上。如今，拥有800多家门店的喜茶，一年的销售额约在96亿上下。
除了亮眼的数字之外，喜茶的模式故事则更加好听。
喜茶的第一张牌就是产品创新，在对外的宣传中，喜茶的故事是：早年卖数码配件的经历让聂云宸很喜欢“改东西” ，所以聂云宸和他的团队一开始就把大部分精力倾注在产品的研发上，每年都会推出很多新品，并根据市场反馈筛选出受欢迎的产品。
第二，为了保证产品品质，喜茶选择了深耕供应链，这使喜茶在一众“轻资产”的新茶饮品牌之中显得尤其具有“逼格感” 。
喜茶透露，在2020年共采购葡萄超5,800吨、芒果超4,700吨、椰子超3,200吨、桃子近3,000吨、草莓近2,000吨。除了常规水果采购， 2021年喜茶还采购了特色水果、小众原材料，并由此推出了爆汁大橘、黄皮仙露、玉炸油柑等饮品。而在茶叶方面，喜茶不仅从贵州、云南、广西、台湾等产茶地大规模采购茶叶，同时还在贵州梵净山自建了茶园。