利元亨：消费锂电切入动力锂电打开成长空间( 二 ) 近期

公司自2018年以来毛利率和净利率略有下降，主要原因系公司传统电芯检测业务产品由双层机型改为批量销售三层机型，技术难度提高，耗费的物料和人工成本较高，以及开拓新客户等。净利率水平较低，主要原因系与同行业相比公司等研发费用率较高。

文章图片
锂电设备行业款项收取节奏通常按“3331”模式进行。公司结算方式为“客户下单-产品发货-客户验收-质保期结束”的分步付款方式。一般在签署订单、发货时各收到一笔预收款，合计金额占据订单总额的40%-60% ，在验收后合计收到订单金额的80%-90% ，剩下的尾款待质保期结束后收齐。
2020年，公司预收账款+合同负债合计达7亿元，同比增长152% ，创近年来新高。 2021年一季度末预收账款与合同负债之和达8.5亿元，表明公司在手订单饱满，未来营收有望保持较快增长。另外，截至2021年5月，新能源科技以外其他锂电行业的在手订单金额为5.92亿元，其中新开拓客户在手订单3.23亿元。

文章图片
研发方面，公司持续高投入，增强技术储备，研发人员人数仅次于先导智能。 2020年公司研发人员人数为949人，占公司员工总数的20.71% 。与同行业公行对比，公司在2018-2020年研发费用占营业收入比例较高且较为稳定，始终高于行业平均水平。未来随着公司研发中心项目的实施，公司将进一步合作行业头部企业，研发投入将持续处于较高位置。
行业趋势
锂电池根据下游应用可以分为消费、动力、储能锂电池，消费锂电池主要应用于3C数码领域，产品以小型、轻巧为主；动力锂电池应用于电动汽车等，具有高能量密度，对一致性、稳定性和安全性要求较高；储能锂电池是应用于光储、风储和通信基站等领域，内阻较大，充放电速度较慢。
我国锂电池产量从2009年18.75亿只产量平稳上升至2015年55.98亿只， CAGR为20.0% 。据中国化学与物理电源行业协会介绍， 2015年我国锂离子电池产业规模超过韩国、日本跃居至全球首位，成为全球锂电池第一生产大国。到2020年，我国锂离子电池产量188.45亿只，同比增长19.87% ， 2015-2020年CAGR达到27.48% 。 2021年H1实现106.94亿只产量，同比增长49.50% 。我国成为锂电池生产和出口大国，在2018年实现了净出口量顺差， 2020年净出口量达到7.99亿只。

文章图片
据CCID中国电子信息产业发展研究院发布数据， 2019年全球锂离子电池市场规模达到450亿美元，同比增长9.22% ，增速呈现放缓趋势，但是整体仍然保持持续增长势头。
据MarketandMarket预测，在2025年全球锂电池市场规模将达到944亿美元， 2019-2025年CAGR达到13.14% 。相应地， 2020年我国锂电池共实现销售收入2006亿元，同比上升9.08% ，其中动力型锂电池占比最大，为53% 。预计未来下游新能源汽车需求量提升，对动力锂电池需求量进一步攀升。

文章图片
随着新能源车的庞大需求带动、以及各种消费电子产品的层出不穷，锂电池行业的未来市场空间极为广阔，这也推动了像利元亨（688499）这样的锂电设备公司的快速成长，就像近期半导体晶圆厂的扩建使得北方华创（002371）为首的设备公司率先受益。
锂电设备按投资占比情况分三段，前段以涂布机价值量20%占比最大，中段卷绕/叠片机占比20% ，后段以化成分容充放电设备为主。
1、前段设备核心企业：赢合科技（300457）、新嘉拓（璞泰来603659旗下）、浩能科技（科恒股份300340旗下），但国产前段设备在技术上与海外领先设备仍有一定差距，尚未完全国产化。
2、中段设备核心企业：先导智能（300450）、赢合科技（300457）、科锐技术、利元亨（688499）等。据公告，先导智能是中段设备龙头、宁德时代核心供应商，同业中业绩体量国内领先；并在后段设备也有深厚积累，具备锂电设备整线生产能力。赢合科技在前段涂布机、辊压机和中段卷绕机等领域有丰厚的积累。目前来看，国产中段设备已实现对海外的超越，并进入了外资电池厂的供应链。
3、后段设备核心企业：杭可科技（688006）、科锐技术、利元亨（688499）、珠海泰坦（先导智能旗下）、星云股份（300648）等。 2019年，利元亨自主研发生产的“锂电池热冷压化成容量关键技术与成套装备”、“动力电池制芯工艺全自动装配关键技术与成套装备”经广东省机械工程学会鉴定，总体技术处于国际先进水平。

利元亨：消费锂电切入动力锂电 打开成长空间( 二 )

利元亨：消费锂电切入动力锂电打开成长空间( 二 )