填上10亿窟窿的顺丰，依旧被资本嫌弃理想很丰满

文章图片
理想很丰满，现实很骨感。
作者｜李佳华
排版｜佘宇翔
今年一季度，顺丰控股历史性巨亏近10亿，财报发布后，顺丰股价暴跌，王卫身价缩水超1500亿。在4月的股东会上，王卫承诺：二季度肯定不会再亏。
7月13日晚间，顺丰发布了2021年半年度业绩预告。公告显示，公司预计归母净利润为6.4-8.3亿元。这意味顺丰在二季度扭亏为盈，填上了一季度10亿的窟窿。这个消息刺激了顺丰股价在第二天实现了暴涨反弹，但随后走出了"跌妈不认"的步伐。
其中的道理也很简单。这就像一个常年考100分的学霸，在新学期第一次月考时突然考了不及格，期中考试的时候虽然及格了，但没有恢复往日的辉煌，在老师的预期里还不如学渣。
眼下的顺丰就是这个处境，而王卫也不活在投资者的期待里。王卫的承诺还有后半句：但全年利润还不能回到去年同期水平，也就是说短期内顺丰的财报都将承压。
不是所有投资者都愿陪伴王卫践行长期主义，而没有资本的支持，王卫的理想又何以为继？
顺丰的逻辑变了
对于顺丰的二季报，市场存在两种解读，也代表着两种情绪。
半年度业绩报告显示，顺丰预计2021年上半年归母净利润为6.4亿元至8.3亿元。其中第二季度预计净利润为16.29亿元至18.19亿元。在乐观者眼中，顺丰第二季度净利润环比大幅度提高。而在悲观者看来，二季度的净利润远不及去年同期28亿的水平。再加上一季度的亏损，让业绩较去年同期下降了八成左右。
从股价表现来看，悲观的情绪要大于乐观的情绪。
针对一季度的10亿亏损，当时顺丰表示有5大原因：
1.继续加大了新业务的前置投入；
2.从去年四季度开始增加临时资源投入以承接增量，致使成本承压，并且加大了资本性开支投入；
3.公司重新整合速运网络、快运网络、仓储网络等资源，存在一定资源重叠投放；
4.春节期间在岗人员补贴创历史新高，达到10亿元；
5.时效件中散单业务增长低于预期，电商件毛利承压。

文章图片
简而言之就是成本高了。
二季度顺丰在成本端作出了一定的改变。顺丰对业绩好转是这样解释的：持续审视各业务线的资源投放，加强了资源整合优化，使部分产能瓶颈得到缓解，资源利用率、营运效能等环比稳步回升，加上第二季度生鲜时令旺季的助推，盈利性较好的时效快递业务量环比回升。
不过顺丰还指出，今年上半年经济型快递产品增长较快，但该部分产品定价偏低，一定程度影响整体毛利率水平。
2020年财报显示，时效件和经济件两个产品是顺丰现阶段的基本盘，营收在全部营收中占比分别为43.09??28.67?
时效件方面，京东快递和中国邮政都在进行提速，通达系也不断渗透，给顺丰带来不小的挑战。特别是2021年中国增值税专票电子化进入实质性推进阶段，导致纸质票证的大幅减少，对顺丰的时效件业务无疑是一记重创。
在经济件方面，极兔速递、韵达速递掀起的电商件价格战，将快递行业的内卷引入一个新阶段。虽然监管层已经进入，但伤害性短期仍未修复。
从各大快递公司5月经营简报显示，顺丰单票收入为15.59元/票，同比下降13.44?申通单票收入2.07元/票、圆通单票收入为2.04元/票、韵达单票收入为2.02元/票，降幅位于0.98??—2.45??间。价格战对顺丰的冲击最为明显。
值得注意的是，和圆通14.69亿票、申通9.28亿票的揽件数相比，顺丰8.68亿票的业务量也不占数量优势。尽管其电商特惠件增长较快，但是经济件业务占比提升，拉低了顺丰整体的单票收入水平，顺丰面临着增量不增收的尴尬处境。
降成本乏力、营收端承压，业绩无法继续高速增加也改变了顺丰股价的逻辑。
王卫的理想是什么？
当资本对顺丰的信仰大厦开始崩塌时，公司管理层是首先遭遇挑战的。
对于公众而言，王卫一直是一个低调的企业家。在为数不多的公开场合中，王卫都畅享过顺丰的蓝图。
"顺丰做的不仅仅是一家物流公司，希望有着更高的发展和估值空间。 "
"顺丰对标的不仅是4千亿传统快件配送市场，而是12万亿大物流市场。 "
"未来快递业真正要面对的竞争，不是来自同行，而是像Google一样的高科技公司。 "