张小泉采销异象拷问数千万元交易真实性昔日门店扩充蓝图或成空谈( 二 ) 《金证研》北方资本中心顾笙

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专利数量或在同行垫底，研发费用率持续低于同行均值
专利情况是衡量一家企业创新能力的重要指标。此方面，与可比同行相比较，张小泉的专利总数或垫底，不及其前一名数量的半数。
据国家知识产权局数据，截至2021年6月18日，张小泉的专利总数为141项，包含发明专利、实用新型专利、外观设计专利。
同期，爱仕达的专利总数为301项，哈尔斯的专利总数为461项，苏泊尔的专利总数为431项。

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另外，张小泉近三年的研发费用率始终未超过可比同行均值。
据东方财富Choice数据， 2018-2020年，张小泉的研发费用率分别为2.14%、3.47%、3.51% 。
同期，爱仕达的研发费用率分别为4.56%、4.89%、5.87% ，哈尔斯的研发费用率分别为3.48%、3.76%、5.44% ，苏泊尔的研发费用率分别为2.26%、2.28%、2.38% 。
2018-2020年，张小泉的可比同行研发费用率均值分别为3.43%、3.64%、4.56% 。

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也就是说，对比可比同行发现，张小泉不仅专利总数垫底，研发费用率也从未超过行业均值，令人唏嘘。
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“零人”客户贡献上千万元销售额，交易数据真实性存疑
观张小泉的客户情况， 2018-2020年，张小泉累计交易额超三千万元的经销商大客户，员工社保缴纳人数均为0人。
据招股书， 2018-2020年，济南首尚家居用品有限公司（以下简称“首尚家居”）分别为张小泉的第五、第五、第六大经销商，张小泉对首尚家居的经销金额分别为927.8万元、1,213.5万元、1,449.36万元，占张小泉当年度经销额的比例分别为3.72%、3.83%、3.8% 。
据市场监督管理局数据， 2018-2020年，首尚家居的员工社保缴纳人数均为0人。
据公开信息，首尚家居的实控人为杨卫东，持股比例为51% ，且杨卫东名下仅首尚家居一家控股企业。
不仅如此，张小泉的另一大经销商员工的社保缴纳人数亦为0人。
据招股书， 2018-2020年，沭阳福宇商贸有限公司（以下简称“福宇商贸”）分别为张小泉的第七、第七、第十大经销商，张小泉对福宇商贸的经销金额分别为605.32万元、730.81万元、797.31万元，占张小泉当年度经销额的比例分别为2.43%、2.31%、2.09% 。
据市场监督管理局数据， 2018-2020年，福宇商贸的员工社保缴纳人数均为0人。
据公开信息，福宇商贸的实控人为吴景梅，持股比例为100% 。吴景梅名下除福宇商贸外无其他企业。
因此，福宇商贸或不存在实控人控制的其他企业为其代缴纳员工社保的情况。
除此之外，张小泉累计交易额超千万元的大客户员工社保缴纳人数为1人。
据招股书， 2018-2019年，义乌市宝锐五金有限公司（以下简称“宝锐五金”）均为张小泉的第九大经销商，张小泉对宝锐五金的经销金额分别为707.1万元、639.05万元，占当年度经销额的比例分别为2.83%、2.02% 。
据市场监督管理局数据， 2018-2020年，宝锐五金的员工社保缴纳人数均为1人。
据公开信息，王建玲为宝锐五金的实控人，对宝锐五金持股66.67% 。王建玲名下仅宝锐五金一家企业。
因此，宝锐五金不存在实控人控制的其他企业为其代缴纳员工社保的情况。
则2018-2020年，张小泉与首尚家居、福宇商贸的交易额合计分别为3,590.66万元、2,133.44万元， 2018-2019年，张小泉与宝锐五金交易额合计为1,346.15万元。而上述三家客户社保人数“寥寥无几” ，张小泉合计超七千万元的交易额真实性存疑。
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两家“零人”供应商累计撑起超两千万元采购额，拷问交易真实性
以OEM模式为主的张小泉，声称建立了严格的供应商管理体系。然而，在张小泉的前十大OEM厂商中，出现员工社保缴纳人数为零人的情况，张小泉与供应商交易的真实性存疑。
【张小泉采销异象拷问数千万元交易真实性昔日门店扩充蓝图或成空谈】其一，张小泉累计交易额超千万元的供应商，员工社保缴纳人数三年持续为0人。

张小泉采销异象拷问数千万元交易真实性 昔日门店扩充蓝图或成空谈( 二 )

张小泉采销异象拷问数千万元交易真实性昔日门店扩充蓝图或成空谈( 二 )