看空or看涨？比特币链上指标全解析( 二 ) 摘要：是否会进入类似2018年的

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上图展示了衡量链上实体整体情况的三个指标：
1.发送实体（绿色线）通常与UTXO销毁有关。大多数钱包在消费时倾向于使用一次性地址，这往往会减少实体数量。目前，发送实体持续减少，表明UTXO支出减弱，实体倾向于继续持有。
2.接收实体（粉色线）与UTXO的创建、新的所有者和新的积累相关。 6月和7月，接收实体增长强劲。
3.净增长实体（蓝色线）指的是“被销毁”和“新创建”实体之间的差异。由于“被销毁实体”正在减少而“新创建实体”增加，因此净增长实体为正值且持续上升。
小结：持有现象更明显，而支出持续减弱，反映了类似于平均成本法的积累环境。

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交易所地址的BTC余额在经过一段时间的净流入后已恢复为净流出状态，目前净流出率约为每月3.63万枚BTC 。

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尽管矿机大迁移让中国矿工付出了巨大的代价，但矿工们仍表现出极大的韧性和囤币的愿望。被迫下线的矿工的额外抛压可能已经被剩余在线矿工的盈利和囤币行为抵消。

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长期持有者目前持有75%的流通供应量（6%处于亏损状态， 69%处于盈利状态）。
如上图所示，过去的几轮牛市往往始于长期持有者的看涨压力：2013年、2017年和2020年牛市初期，长期持有者的持币分别占到了流通供应量的65%、75%和80% 。
目前，筹码转为长期持有的速率为每天1.475万枚。若这个速率持续下去，长期持有者将在大约2个月内持有80%的流通供应量。

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从非流动性供应变化指标来看，在经历了4月份-6月份的负值（抛售）之后， 7月份开始重新进入积累状态。该指标出现正值（绿色）是广泛的筹码休眠（非流动性供应上升）且支出有限的结果。反之，当大量非流动性筹码被花费，重回流动性循环时，指标就会出现负值（红色）。

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已实现市值的HODL波浪指标显示了明确的HODL倾向，更多筹码正在转为长期筹码，进一步证明了潜在供应紧张的可能性：持有时间小于1个月的短期筹码占比持续下降（黑色箭号），持有3个月以上的长期筹码占比（蓝色箭号）持续上升，说明更多的筹码由“强手”持有，抛压持续减弱。
看涨指标总结
1.由于销毁的实体更少，而新创建的实体更多，持币实体保持净增长势头。
2.交易平台的BTC余额在经历了4月底到6月底的净流入后，开始出现净流出。
3.矿工处于净增持状态，表明矿机大迁移导致的抛售压力正在被盈利矿工的增持抵消。
4.长期持有者和牛市持有者似乎并未受到价格弱势的影响。处于非流动状态的代币数量继续增长，潜在的供应紧缩的基数比2018年熊市高得多，这表明BTC持有者信心比以往更强。
综上，尽管BTC价格仍然承受着巨大压力，但是由于长期筹码的积累，以及持币共识的增强，潜在的流动性供应（抛压）比上一轮熊市要小得多，经历一段时间的调整之后仍有望重拾上涨趋势。
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