看空or看涨？比特币链上指标全解析摘要：是否会进入类似2018年的

摘要：是否会进入类似2018年的熊市？
最近加密市场走势低迷，多空分歧严重，市场参与者都在思考一个问题——“BTC是不是进入类似2018年的熊市了？”本文将通过市场指标和链上指标来客观分析当前所处的市场阶段。
看空指标分析

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URPD指“UTXO已实现价格分布” ，该指标显示了各个价位区间的链上交易量。链上交易量较大的区域表明大量筹码发生换手，也可以代表筹码成本价的集中区域。
如上图所示，在3.1万-3.43万美元之间的交易量有197.3万枚BTC ，相当于流通供应量的10.5% ，超过了5万-6万美元区间的交易量。 3.1万-3.4万美元区间本应该是一个链上强支撑位，然而，截止7月20日， BTC已经跌至3.1万美元下方。接下来的链上支撑位分别是2.65万美元、2.33万美元和1.88万美元（强支撑），情况并不乐观。

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再看机构需求，这也是维持BTC高估值的重要因素。在7月份的剩余时间里，灰度将继续解锁约3.19万GBTC 。上周， GBTC市场价格继续以-11.0%至-15.3%的负溢价交易。虽然负溢价比此前的-21.3%有所恢复，但整体仍然处于需求低迷的状态。

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上周， PurposeETF的净流入继续放缓，市场需求比5月和6月份还要更弱一些。而且近期出现了自5月中旬以来最大的净流出-90.76BTC ，这表明机构需求仍然相对疲软。

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OTC平台的BTC持有量在过去两周内净流入约1780枚BTC（红色箭头），似乎正在打破2020年11月以来的净流出趋势（黑色箭头）。这可能是短期抛压，也可能是供应超过需求的早期迹象，有待进一步观察。

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BTC链上活动进入平静期，链上转账量继续下降。随着内存池清空，平均区块大小下降了15%到20% ，降至1.103M 。这表明市场对比特币区块空间和链上结算的需求较低，区块处于未饱和状态，网络利用率较低。

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实体调整后的BTC链上交易量比4月高点下降65.8% ， BTC网络目前每天结算53亿美元，而在今年峰值时该数值为155亿美元，这表明对价值结算的需求相对较低。

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近期的已实现交易量中，大多数属于亏损筹码。对比已实现亏损和已实现利润的数额，可以看到，自5月抛售以来，已实现亏损（粉色线）一直大于已实现利润（绿色线）。
上周已实现亏损（中位数）约为每天3.53亿美元，而已实现利润（中位数）仅为每天1.58亿美元。已实现亏损尽管低于前两次投降（分别为16亿美元和7.44亿美元），但这表明高成本的投资者仍在继续以亏损价格售出手中的筹码（弱势行情的表现）。

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【看空or看涨？比特币链上指标全解析】上图展示的是处于未实现亏损状态的BTC ，目前，处于亏损状态的BTC数量大约有620万枚，相当于流通供应量的33% ，这些供应量可能会成为额外的卖方压力。

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新的链上实体数量比2021年2月高点下降了28.6% ，尽管下降幅度没有2017年见顶之后的跌幅（-53.3%）那么明显，但该指标能否趋于稳定或进一步下降仍有待观察。
看空指标总结
1.成本价在3.1万-3.43万美元的筹码数额巨大，而目前BTC在该区间的下方进行交易，短期将受到强力压制。
2.GBTC负溢价持续存在， PurposeETF资金流入减缓和OTC平台出现BTC净流入，表明机构需求低迷。
3.链上交易量和实体数量从高位大幅下降，表明市场需求较低。
4.目前共有620万枚BTC处于未实现亏损状态，这些筹码很可能形成上行阻力和抛压。
看涨指标分析
尽管价格走势较弱，但许多链上指标仍然存在积极信号，尤其是长期指标和供应指标。 “链上实体”指一组关联地址的唯一链上集合，即，如果一组地址互相交互并显示出它们属于单个所有者的迹象，则这些地址可被归类为单个链上实体。