上半年净利预增逾1倍，细数华润啤酒(00291)现在和未来的增长“催化剂”( 二 ) 在港股主要股指皆翻绿的背景

高端化趋势下的放量增长?
如果说，量价同增和降本增效是华润啤酒目前的增长催化剂，那么未来的增长催化剂又是什么呢?
【上半年净利预增逾1倍，细数华润啤酒(00291)现在和未来的增长“催化剂”】显然，要回答这一问题，还需结合行业趋势来看。
2005至2013年间，我国啤酒产销量呈现稳步上升趋势，于2013年达到产量顶峰5061.5万吨和销量顶峰5058.2万吨，随后开始逐步下滑。截止2020年，我国的啤酒销量回落在4000万吨出头，产量则回落至不到3500万吨。
需要注意的是，在啤酒行业产销量皆有所回落之际，却呈现出不一样的风景——低端市场逐渐翻不起风浪，而高端市场则乘风破浪，愈发亮眼。
据相关研报数据显示，从销量走势来看，目前25元/L以上超高端产品呈快速增长趋势，且同比增长率相对较高。而5-20元/L的中端啤酒虽然是主力，销量占比近70% ，但增长状态却呈明显的放缓态势，不是个位数增速，就是维持“负增长”状态。

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另据东北证券指出，随着年轻消费者的消费观念转变，人们逐渐从“多喝酒”转变为“喝好酒” ，中高档啤酒不断对低档啤酒市场进行渗透。该机构还统计， 2014年至2020年中国市场中高档啤酒销量由972万千升提升至1338万千升，销售额由2587.35亿元提升至3618.17亿元。
由此可知，啤酒行业产品高端化已经成为了这一行业发展趋势。换言之，加码高端化，将是相关啤酒企业未来的增量空间。
鉴于此背景，华润啤酒也积极顺应行业趋势，重点布局高端产品，并确立“4+4”品牌策略。
具体而言，华润啤酒一方面通过自主研制高端新品，弥补价格带空缺一方面通过收购国际品牌喜力，获得旗下产品。 2019年后，华润啤酒确定了“4+4”产品组合的策略，通过四大本土品牌(SuperX、马尔斯绿、匠心营造、脸谱)和四大国际品牌(喜力、苏尔等)的共同发力，打造华润啤酒的高端化发展之路。目前已形成了超高档(雪花脸谱啤酒、苏尔啤酒) ，高档(雪花匠心营造啤酒、喜力啤酒、雪花马尔斯绿啤酒) ，普高(雪花纯生啤酒、虎牌啤酒)和次高(勇闯天涯SuperX)的产品组合。

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(图片来源：东北证券)
就目前来看，华润啤酒的高端产品也呈一定增长态势：2020年，该公司次高档及以上啤酒销量达146万千升，较2019年增长11.1% 。
而据东方证券预计，随着该公司持续加大高端产品营销和资源支持力度，华润啤酒的高端势能将逐渐形成，综合预计， 2021年至2025年，雪花品牌次高档及以上产品销量CAGR约为20% ，至2025年销量达到321万千升，占总体销量的比重达到26% 。
具体而言，该机构认为次高档及以上产品中：SuperX价格带契合目前升级风口，将承接6元产品升级需求，高增趋势有望维持雪花纯生已具备一定市场基础和先发优势，有望稳健增长马尔斯绿作为重要推荐单品，低基数下快速增长值得期待匠心营造和脸谱有望继续站稳高档高及超高档细分价格带，目前体量虽小，但静待后市发力。

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(数据来源：东方证券)
基于上述数据，不难看出，未来高端化产品的放量，将成为促使华润啤酒盈利持续增长的重要催化剂。
不过，需要注意的是，华润啤酒在加码高端化产品的进程中，还需注意“节奏问题” 。