易方达三大明星经理减持白酒？张坤减仓，萧楠增持银行、农业红周刊记者|曹井雪7月20日凌晨

红周刊采访人员|曹井雪
7月20日凌晨，备受关注的易方达旗下的各只基金披露了2021年二季报。公募一哥张坤无疑是最被关注的一位，其管理规模又创下了新高。据《红周刊》采访人员统计，截至二季度末，张坤管理的4只基金规模合计达到了1344.78亿元，相较于一季度末的1331.09亿元继续增加，其中易方达蓝筹精选的规模达到了898.89亿元，继续创下内地主动权益类基金单只产品的规模记录。
不过，张坤在季报中坦言，从目前的判断看，未来几年预期回报下降可能是不可避免的。他进一步解释：“对于一些市场公认长期有成长空间行业（科技、医药、消费、新能源）中的优质公司估值不断提升，可能需要未来5到10年的市值贴现才可以获得可接受的回报率。这对于投资的正确率要求很高。 ”“在各种假设都兑现的情况下，可能未来5年能赚取贴现率或者比贴现率略高的收益率水平，但是一旦错误，可能就要面临30%甚至50%的股价下跌。在一个流动性宽裕、资本焦虑地寻找高回报率领域的环境下，未来几年，不少行业面临的竞争程度恐怕比过去5年更为激烈” 。

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蓝筹精选“被动减持”五粮液
华兰生物、恒生电子被中小盘增持
二季报清晰地显示，张坤在当季度降低了股票仓位：其中中小盘的仓位从一季度末的93.93%骤降到70.39% ，而上次类似的低仓位还是在2017年时出现过。相比之下，易方达蓝筹精选也有所下降，不过只是从一季度末的93.61%小幅下降至90.17% 。
再从重仓的行业来看，在今年一季度，张坤长期持仓的贵州茅台、五粮液等高端白酒标的就出现了上涨步伐放缓的情况，而彼时，张坤虽然逆势增持了它们，但是持仓市值整体还是出现了下降。
基金二季报显示，当季蓝筹精选和中小盘则对贵州茅台和五粮液小幅减持，以蓝筹精选为例，其持股五粮液和贵州茅台的数量分别为2980万股和426万股，分别较一季度末减少了320万股和6万股，由于两只龙头股二季度的股价涨幅分别为11.16%和3.34% ，最终持股市值还双双增加。
不过，据《红周刊》采访人员粗略计算分析，张坤减持五粮液等白酒股似乎更大程度上是因为“双十协定”对单一持股比例限制所导致。二季度末，蓝筹精选中，五粮液的持仓数量为2980万股，市值为88.77亿元，占基金净值的比重为9.88%；若张坤不减持五粮液，按照一季度末3300万股的持股数量来计算，那么其季度末的持仓市值将高达98.3亿元，占基金净值的比重将超过10%的契约规定。
但是从张坤对于其他白酒股的操作情况来看，其长线锁定白酒股的初衷并未改变。例如洋河股份就是蓝筹精选二季度末持股数量增加最多的股票，较一季度末增加了1700万股，泸州老窖次之，较一季度末也增加了720万股，它们的仓位占比也均超过了9% 。
此外，在蓝筹精选中，招商银行的A股和H股的持仓数量都与一季度末保持一致，而平安银行则被调出前十大重仓股之列，眼茅爱尔眼科取而代之，为蓝筹精选增添了医药股的色彩。此外，海康威视的持股数量不变，香港交易所和腾讯控股的持股数量双双小幅增加。
表1易方达蓝筹精选二季度重仓股一览

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而中小盘则与蓝筹精选的重仓思路有明显差异，由于张坤二季度末砍掉了其大部分仓位，二季报显示大部分标的股的持股数量都大幅减少，一季度持仓市值最高的美年健康和五粮液首当其冲，分别被减持了780万股和550万股，它们也在二季度末跌落至第6和第7大重仓股的位置。
形成鲜明对比的是，华兰生物、恒生电子却是前十大重仓股中，为数不多地被增持的股票，较一季度末分别增持了700万股和150万股。
根据中小盘的二季报， “本基金在二季度股票仓位有所下降，并对结构进行了调整，降低了食品饮料等行业的配置，增加了计算机等行业的配置。 ”
表2易方达中小盘二季度重仓股一览

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萧楠左手消费、右手银行
多只基金共同增持畜牧养殖板块标的
除了张坤之外，作为双子星之一，萧楠无疑是易方达旗下另一位最受关注的基金经理。据《红周刊》采访人员统计，萧楠目前共管理5只产品，而二季度末其管理规模合计为575.75亿元。需要指出的是，由于在基金二季报发布前夕，萧楠卸任了易方达大健康的基金经理，所以其管理总规模较一度末略有下降。