持续阴跌的恒瑞医药未来还有机会么?( 二 )


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虽说恒瑞医药一季度业绩略有不及预期 , 甚至年度也可能不及预期 , 在高估值的背景下股价“腰斩” , 造成的影响颇大 。 但是 , 要说恒瑞医药未来没有成长性 , 这一点并不客观 , 现在机构调研的次数少了 , 但对2021年-2023年的预测 , 均保持在20%左右 。 也就是说 , 短期股价“腰斩”更多是因为估值太高、市场情绪影响所致 , 而业绩降速是原因之一不是唯一 。 未来保持较高成长的属性 , 还是具备的 。
持续阴跌的恒瑞医药未来还有机会么?
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目前 , 迈瑞医疗的市值接近5700亿 , PE(TTM)80倍;药明康德市值4500亿 , PE(TTM)高达108倍 。 而恒瑞医药经过大幅下跌之后 , 市值4550亿 , PE(TTM)为70倍 。
客观来讲 , 恒瑞的估值低于迈瑞和药明有一定合理性 , 毕竟医疗器械和创新药服务行业的成长确定性 , 比高风险的创新药行业要更大一些 。
但是 , 恒瑞估值高于历史均值会是一个长期现象 , 因为在存量经济时代和价值投资逐渐盛行的市场环境中 , 绩优白马股比过去具备更强的稀缺性 , 估值逻辑已非昔日可比 。
影响恒瑞医药最核心的估值因素 , 是其业绩结构 。
如果未来公司创新药占营收和净利润的比例能持续增长 , 恒瑞市值重回巅峰甚至赢得更高溢价 , 是个大概率事件 。
持续阴跌的恒瑞医药未来还有机会么?】虽然一季度净利润同比增长13.77% , 但众机构对年度增速仍旧给予了20%左右的预测 , 若是以此计算估值 , 约在58倍左右 。 近些年恒瑞医药的估值平均波动区间在40倍-67倍 , 对比58倍的估值还算是处于合理区间 。