铁锂回归｜磷化工板块为啥成了价值低洼区？编者按2018-2020年

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编者按
2018-2020年，国内三元电池的年产量反超磷酸铁锂电池，宁德时代更是凭借三元锂电超越比亚迪，占据锂电江湖的半壁江山，还登上创业板一哥的宝座；2021年上半年磷酸铁锂累计总产量反超三元锂电，时隔3年后的首次逆转，会引发锂电行业怎样的动荡？会酝酿哪些新的投资机会？磷化工与钛白粉相关个股为啥纷纷切入磷酸铁赛道抢占上游？锂电乘风破浪的传奇故事能持续多久？
【铁锂回归｜磷化工板块为啥成了价值低洼区？】财华社磷酸铁锂回归专题将会一一解答，本文是该专题的第四篇。
化工与有色金属这两大板块算是与新能源最接近的了，甚至有些地方还有交叉。
随着磷酸铁锂电池在新能源汽车的装机量不断提升，传统化工板块迎来了“金蝉脱壳”的良机，估值逻辑有望获得重塑，尤其是工业级的磷化工个股，具备切换赛道的先天优势。
01产业链拆解，磷化工可以切入的点
磷酸铁锂的化学式为LiFePO4 ，从元素构成来看，包括锂元素、铁元素、磷元素这三大金属元素，即要想通过化学工业制取磷酸铁锂，肯定离不开这三大元素。

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（磷酸铁锂产业链示意图）
目前工业级磷酸铁锂的获取主要以液相法与固相法这两种方式，如下图所示：

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（来源：方正证券）
可以看出，无论是液相法还是固相法，所用到的原材料都是以磷酸一铵、高纯磷酸、工业级碳酸锂等原材料制取。
为保证磷酸铁锂的质量，目前在磷酸铁和磷酸铁锂制备过程中，主要用到的是工业级的磷酸一铵和磷酸。
简而言之，工业级磷酸一铵已成为新能源电池（磷酸铁锂电池）正极材料磷酸铁锂的前驱体磷酸铁的重要原料之一。
2021年7月8日，特斯拉正式上线ModelY标准续航版。与长续航版本相比最大的变化是采用了磷酸铁锂电池，与三元锂电池相比，磷酸铁锂电池的综合成本大约便宜20%左右，国产零部件成本的下行直接降低了ModelY在中国的售价。
不只是特斯拉，比亚迪、小鹏汽车等部分车型也都搭载了磷酸铁锂电池，苹果的电动汽车传言也将配套磷酸铁锂体系电池，下游新能源汽车的利好，电池的需求量变大，传导需求从终端层层逆流而上，上游的原材料就会受益涨价，最终导致工业级磷酸一铵的需求变旺。
近期工业级磷酸一铵出厂价由5000元/吨上涨至5500元/吨，来个了猛抬头， 2020年的出厂价还是在3500元/吨-4000元/吨之间浮动，未来涨价具有一定的持续性。
那么工业级的磷酸一铵又是如何获取的呢？
目前制取工业级的磷酸一铵，主要有两种方式，一种为热法，一种为湿法。湿法是制备电池用磷酸和磷酸一铵的主要路径。
尽管两种技术路径所制取的磷酸和磷酸盐均能达到电池级需求。但是热法由于能耗高，污染高，投资高，在国外等发达国家早已被限制或禁止。国内近年来也采取措施，逐步关停淘汰黄磷产能，同时热法还面临较高的成本问题。
随着我国湿法磷酸净化技术国产化的成功，目前湿法磷酸净化技术成本不断降低，产品质量也逐步提升，除可以生产工业级产品外，在食品行业也已经广泛应用。未来湿法净化磷酸及磷酸盐产品将是电池级磷酸和磷酸一铵的主要来源。
需要补充的是，肥料级的磷酸一铵、磷酸二铵也可以在特定条件下转成工业级的磷酸一铵。
2021年以前，相关行业标准未出台，各磷酸铁或磷酸铁锂生产企业自行向磷酸一铵生产企业提出要求，以满足生产需要，其所采购的磷酸一铵往往参照HG/T4133-2010工业磷酸二氢铵标准生产。
2021年4月1日工信部正式发布了电池用磷酸二氢铵化工行业标准。从各项指标来看，该标准对磷酸一铵的质量要求高于现行的HG/T4133-2010工业磷酸二氢铵标准，对部分杂质含量做了严格的限制。部分工业级磷酸一铵生产企业要想满足电池用磷酸一铵的要求，需要进一步改良产品方可匹配下游需求。
从磷酸铁锂材料在整个锂电池行业所处的位置与重要程度来看，锂电芯由正极、负极、电解液、隔膜这四大部分构成，其中正极材料占总成本40%以上，负极材料占比16%左右，隔膜占比12%左右，电解液占比8%左右。