真相！定投收益靠选股，一文教你如何选择基金定投以沪深300指数为标的

以沪深300指数为标的，今年以来的基金定投收益率，无论在单周、双周还是单月的周期下，均跑赢一次性投资收益率。
表：年初至今指数收益率[累积]（定投日：周一/月初）

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数据来源：同花顺，诺亚研究；数据截至：2021.7.9
自从2005年基金定投进入中国资本市场后一直饱受争议：推崇者称之为“懒人理财” ，避免择时风险；批评者称之为“投资骗局” ，赚钱并不“简单” 。定投作为一种新兴的投资策略，是否正如文章开篇描述的那样能够持续获取高额回报？定投的基金和周期又应该如何选择呢？
在解决这些问题之前，我们还需要明确两件事：
1.定投不是搏收益
我们选取微笑基金定投榜单前十名的基金，将其成立至今的一次性投资收益与定投收益再做一次对比。无论是在熊市还是牛市成立的基金，一次性投资收益均远超定投收益。
表：基金定投收益与一次性投资收益[累积]（定投日：每周一）

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数据来源：微笑基金，同花顺，诺亚研究；数据截至：2021.7.9
为什么一次性投资收益能够对定投收益呈现如此压倒性优势呢？首先，基金赚的是企业盈利增长的钱，一只优秀的基金长期走势是波动向上的，成立之初的成本在基金的生命周期中处于低位；另外，十只基金都经历过完整周期或单边牛市，如果在资本市场上涨的时期没有重仓，组合回报会逊色很多。
基金定投是一种有效的投资策略，只是投资人需要明确定投的核心目标以及自身的投资预期。定投一方面起到摊平投资成本的作用，另一方面可作为闲散资金的强制储蓄，这也是定投多用于海外养老金计划当中的原因。因此投资人需要理性看待定投，而并非一味地追求回报。
2.投资收益靠选股
投资收益主要由择时收益和选股收益两部分构成，定投的本质是放弃择时，那是不是就失去了择时带来的红利了呢？根据上交所统计数据显示，择时收益在总投资收益中占比较小，绝大多数收益都是通过选股产生的。
图：投资者收益构成

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【真相！定投收益靠选股，一文教你如何选择基金定投】数据来源：上海证券交易所
选取A股所有成立5年以上的基金，将其收益率与基金选股和择时能力系数进行拟合，选股能力与基金业绩呈现明显的线性关系，收益越高，基金选股能力越强；而择时能力与基金收益相关性不大。
图：选股能力&择时能力与基金收益率关系

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数据来源：同花顺，诺亚研究
同样，个人投资者的基金收益也可拆分为择时收益和选基金的收益，而基金定投则是使投资人放弃占比较小的择时收益，将更多精力放在选择优质的基金上。
行为金融学曾做过统计，投资者往往高估自己对于市场的判断，华尔街也曾流传着一句话“在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把飞刀更难” 。
基金定投的核心逻辑
定投策略在基金净值上涨时获得较少份额，反之净值下跌时获得份额增加，经过长期投资积累，降低了建仓成本，同时用良好的投资纪律代替主观择时，避免行为偏差。因此基金定投的核心不是为了“高抛低吸“赚取超高收益，而是放弃择时收益，持续小额买入，平滑投资成本，获取“稳健“回报。
对于定投，投资人需要解决的首要问题并不是什么时候开始或结束定投，而是选择风险收益与自身相匹配的基金。
图：定投平滑投资成本

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数据来源：Wind ，上海证券基金评价研究中心
在明确了定投的核心逻辑之后，我们再来解决投资人最关心的三大问题：如何选择定投基金？如何设置定投周期？基金持有多久能赚钱？
如何选择定投基金
不同风格、不同波动率的基金到底该如何选择呢？首先我们来看一下定投收益与哪几个指标相关。
定投的最终价值可以拆解为所持有基金的份数和定投终止时基金净值的乘积，所持有基金的份数是每期基金净值的倒数之和，因此基金定投的复利终值系数可以表示为：