根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引|【华创宏观】关注贸易结构的变化——来自6月出口数据的证据( 二 ) 根据《证券期货投资者适当性

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报告正文
一6月贸易结构转向渐显露
我们在报告《外需变化是“表” ，结构变化是“里”——从“里子”怎么看出口？》的分析框架中指出，我国“擅长”出口消费品，而“不擅长”出口中间品与资本品，因此随着未来贸易结构逐渐往中间品与资本品转换，出口对经济的正向拉动力量或显著减弱。而从6月的出口数据来看，这一结构转换正在进行。

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2、6月出口的特征二：“不擅长”的商品出口正在提升， “擅长”的商品出口掉的不多，维持住了当前出口的强势，但这一强势未必持久。

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二进出口分项数据
【根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引|【华创宏观】关注贸易结构的变化——来自6月出口数据的证据】（一）出口：对美出口放缓，中间品出口持续偏强
1、出口走势：6月出口再超预期
6月出口增速再超市场预期。以美元计价， 6月出口同比+32.2% ，预期+21.4% ，前值+27.9% ，相比2019年出口额的复合增长率+15.1% ，前值+11.1%；以人民币计价， 6月出口同比+20.2% ，前值+18.1% ，相比2019年出口额的复合增长率+11.8% ，前值+9.3% 。

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2、出口区域：对欧、日、韩、俄出口增速提升
6月我国对欧、日、韩、俄出口增速提升。 6月我国对欧盟、日本、韩国、俄罗斯出口相较2019年的复合增速分别录12.7%、12.2%、16.8%、22.9% ，均较前值有显著提升；而6月对美国、印度、巴西等国的出口增速则有下滑，分别为8.5%、20.1%、30.5%（前值9.8%、46.3%、36.8%）。

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3、出口商品：中间品出口需求改善更快
电子类产品出口有显著反弹：电子类产品整体对出口的拉动率达到2.9% ，前值为1.3% ， 6月有显著反弹。其中集成电路、自动数据处理设备及其零部件、液晶显示板的出口增速提升较大， 6月对出口同比拉动率分别为1.4%、1.1%、0.5%（前值1.1%、-0.4%、0.4%）。
地产后周期类产品对出口拉动环比继续走弱：地产后周期类产品整体对6月出口拉动率为2.3% ，前值3.3% 。细分品类来看，陶瓷产品、家具、灯具、家电出口拉动率分别录得0.1%、0.6%、0.3%、1.3% ，较上月拉动率均有下降。
劳动密集型产品（剔除防疫物资）对出口拉动率下行、防疫物资负向拉动有所收窄：剔除防疫物资的劳动密集型产品对6月出口拉动率为2.3% ，前值3.2%；防疫物资相关产品（塑料制品、纺织纱线、医疗仪器及器械）6月出口同比负向拉动率有所收窄，录得-1.5% ，前值-3.6% 。
汽车及中游制造业出口6月继续强势，整体对6月出口拉动率分别达到2.1%、1.9% ，前值2.0%、1.7% ，中间品出口需求改善更快。

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（二）进口：5月进口创新高，大宗、农产品、电子品均偏强
1、进口走势：6月进口继续高于预期
6月进口增速继续高于预期。以美元计价， 6月进口同比+36.7% ，预期+26.2% ，前值+51.1% ，相比2019年出口额的复合增长率+18.8% ，前值+12.4%；以人民币计价， 6月进口同比+24.2% ，预期+20.4% ，前值+39.5% ，相比2019年进口额的复合增长率+15.2% ，前值+10.6% 。

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2、进口区域：自多数国家进口拉动率放缓
6月基数原因导致多数国家的进口拉动率放缓。 6月我国自美国、欧盟、日本、东盟和其他国家进口同比拉动率分别达到2.3%、4.2%、1.9%、5.1%、21.2% ，较前值-0.3%、-2.7%、-1.0%、-3.0%、-6.6% 。 6月进口同比拉动率放缓主要与基数原因有关，环比仍在提升。

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3、进口商品：大宗商品、机电产品与电子品进口维持强势
a）电子类产品：电子产品对6月进口拉动率达到6.6% ，环比上月提升0.1个百分点。其中，集成电路、自动数据处理设备、二极管及半导体器件、液晶显示屏较2019年复合增速分别较5月提升7.0、1.3、5.0、0.02个百分点。