【东吴固收李勇|周观】降准不改货币政策稳健基调（2021年第24期） 20210711( 二 ) ：【东吴固收李勇|周观】降准

Q：全球避险情绪加重，美债及其他国债收益率持续下降。 7月8日， 10年期美债收益率触及近五个月低位。如何思考美债及全球债市及未来发展？
A：（1）美国服务业复苏不及预期，经济前景存疑，推动美债收益率不断下降。美国6月ISM服务业PMI不及预期，服务业就业PMI跌破荣枯线，市场对中短期内美国服务业主导经济复苏持悲观预期，因此美债不断走强，美债收益率不断下降。
（2）Delta新冠病毒增加经济复苏不确定性，全球避险情绪严重。随着Delta毒株不断开始在全球蔓延，疫情风险也是美债近几周持续获得避险资金青睐的关键原因，截至7月3日的两周内，美国约52%新增病例感染Delta毒株；全球尚未有应对Delta毒株的有效方法，该变异病毒的肆虐增加了中短期内全球经济复苏的不确定性，全球避险情绪加重推动各国国债走强，美日欧国债收益率不断下降，但由于美国经济复苏相对强劲，美债吸引更多避险资本，收益率下跌更为明显。
（3）美联储预期提前加息，预计通胀预期回落，美债收益率曲线趋平。美联储释放提前加息信号，政策刺激触顶，通胀预期将回落，通胀风险溢价下行导致期限溢价下行，推动长期美债收益率下降幅度超过短期美债收益率，美债收益率曲线趋平。