饰品品牌APM Monaco定位尴尬赴港上市，依赖中国市场增速明显放缓作者：苏杭出品：洞察IPO6月

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作者：苏杭
出品：洞察IPO
6月29日，时尚珠宝品牌APMMonacoLimited（简称：APMMonaco）向港交所递交招股书，拟中国香港主板IPO上市，高盛集团、中金公司作为联席保荐人。
作为一家来自摩纳哥的珠宝品牌， APMMonaco最大的市场却在中国。 2020年， APMMonaco来自中国内地的销售额占当年总收入的57.2% ，以至于其管理层都对媒体表示APMMonaco算是“半个中国品牌” 。
2020年，在新冠疫情对全球旅游业及实体零售部门都造成重大打击的环境下， APMMonaco的却依靠中国市场的强力支撑逆势上涨，但荣光之下， APMMonaco也身陷定位尴尬、假冒商品困扰的处境。
业务依赖中国经营或存隐忧
2018年-2020年， APMMonaco分别实现营业收入14.41亿港元、18.38亿港元、19.20亿港元， 2019年、2020年营收增幅分别为27.55%、6.13% ，其中来自中国内地的分别为6.24亿港元、8.62亿港元、10.98亿港元，占比分别为43.32%、46.9%、57.2% 。
2018年-2020年， APMMonaco的净利润分别为1.52亿港元、2.9亿港元、1.91亿港元， 2019年、2020年净利增幅分别为90.78%、34.13% 。
APMMonaco按地理位置划分的收益：

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图片来源：APMMonaco招股书
【饰品品牌APM Monaco定位尴尬赴港上市，依赖中国市场增速明显放缓】经营业绩的上升离不开门店扩张的影响。与同样定位为轻奢珠宝品牌的施华洛世奇和潘多拉的低迷状态不同， APMMonaco在过去3年里门店数量保持了较为高速的增长。
2020年，珠宝品牌施华洛世奇（Swarovski）将要缩减旗下3000家门店网络的新闻登上了热搜。另一家知名珠宝品牌潘多拉（Pandora）在一季报中也透露， 2021年上半年将关闭20%-25%的门店，下半年再关闭5%-10%的门店。
然而2018年-2020年， APMMonaco的全球门店数量从201家增长到300家再到344家， 2019年、2020年增幅分别达到了49.25%、14.67% 。其中以中国内地的门店数量增长数量最高，而2020年欧洲及北美地区的门店数量没有任何增长。
APMMonaco按地区划分专卖店、旅游零售店及特许经营店明细：

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图片来源：APMMonaco招股书
可以看出， APMMonaco对于中国市场的依赖程度是非常高的，而这种依赖并非没有缘由。
根据咨询机构弗若斯特沙利文报告，中国内地奢侈时尚市场的历史增长表现优于所有其他地区， 2016年至2019年的复合年增长率为25.5% ，几乎是世界平均水平14.2%的两倍。中国内地奢侈时尚市场从2019年的402亿美元增长至2020年的494亿美元，增长率高达23% ，而2020年全球市场下降了9.6% 。
而弗若斯特沙利文预计2020年至2022年及2022年至2025年，中国内地的奢侈时尚市场复合年增长率为20.5%及16% ，为全球最高。
按地区划分奢侈时尚市场历史和预测增长明细：

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图片来源：APMMonaco招股书
作为世界最大的消费市场，中国经济在疫情期间表现的强劲生命力有目共睹，抓住中国市场让APMMonaco在整体市场环境低迷的情况下依然能保持发展的势头。
需要指出的是，作为家族企业， APMMonaco的实际控制人是外籍人士，九名董事也有七名为外籍人士。而作为外国品牌，在中国进行经营，必须要深入了解中国、尊重中国人民的感情，这对其能否在中国保持业绩增长或许是关键性因素之一。
将前述的财务数据相对比，可以发现虽然2020年APMMonaco营收在上升，但净利却下降了。对此， APMMonaco在招股书中称该减少主要是由于受新冠疫情影响，线下门店的销售大幅减少，而且由于受新冠疫情影响，专卖店预期产生的现金流量减少，根据中国香港会计准则第36号确认使用权资产以及物业、厂房及设备的减值亏损。
但细看其招股书，可以发现在2020年， APMMonaco中山工厂发生一起设备事故，一根导热棒在运行过夜后过热引发火灾，中山工厂部分被烧毁。受事故影响， APMMonaco的电镀活动暂停一周。后续APMMonaco决定关闭中山工厂，子公司柏丽德中山正在向相关部门申请清盘及注销登记。
APMMonaco其他收入及收益/（亏损）明细：

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图片来源：APMMonaco招股书