本文源自:中信建投期货微资讯摘要行情回顾：期货方面|成本端继续发力 LPG期货再创新高本文源自:中信建投期货微资讯

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摘要
行情回顾：期货方面，本周液化石油气主力合约LPG2111大幅上涨，本周四价格较上周四上涨4.88％。现货方面，本周各区域LPG现货价格集体上行，价格重心上移，其中华北地区现货价格涨幅最大，达8.54％；华南地区涨幅最小，为2.32％。
供需关系：本周国内LPG炼厂产量环比小幅下降，到港船货大减，供给面总体偏利多。下游需求明显改善，烷基化、MTBE、PDH装置开工率提升，燃料需求出现季节性增长。各地区炼厂库存率小幅下降，多数低于30％，处于较低水平；港口库存率下降，其中华东港口库存率下降9.75％至53.33％，华南港口库存率下降0.97％至50.89％％。整体来看，短期LPG基本面偏多。
操作建议：短期LPG基本面偏多，本周LPG产量小幅下降，进口量大幅减少，下游需求表现较好，炼厂库存率和港口库存率继续下降，库存压力不大。在成本支撑和旺季预期的推动下，本周LPG期货价格继续上行，一度触及5919元/吨的历史新高，但上方6000附近压力较大， LPG期货升水现货幅度较大，可能拖累上行力度，建议前期多单减仓持有，未参与者暂时观望。中期来看，当前市场对于四季度的旺季行情仍然较为看好，成本支撑和旺季需求改善期将推动LPG期货价格继续上行，投资者可继续逢低布局2112、2201多单，并严格设置止损。
不确定风险：原油价格大幅下跌；下游需求不及预期。
一
行情回顾
9月9日至9月16日期间，各区域LPG现货价格集体上行，价格重心上移。具体来看，本周华北地区现货价格涨幅最大，达8.54％；华南地区涨幅最小，为2.32％。期货方面，国内LPG期货大幅上涨，主力合约LPG2111从上周四收盘价5411元/吨上涨至本周四收盘价5675元/吨，涨幅4.88％，再创上市新高。基差方面，本周基差小幅走弱，华南现货均价与主力合约的基差从上周四的-437元/吨下跌至-577元/吨，下跌140元/吨。
二
价格影响因素分析
1.供给分析
1.1国内LPG产量
据隆众资讯统计，本周全国160家液化石油气生产厂家产量为51.88万吨，环比上周减少0.98万吨，降幅1.85％。近期LPG炼厂检修计划小幅增加， LPG产量小幅下降，当前产量高于去年同期的产量水平，但较年内最高55万吨的周度产量下降明显。预计后期产量有望持稳或小幅下降。
1.2LPG进口情况
隆众资讯数据显示， 9月9日至9月16日期间，本周码头到船量大幅减少，据统计，进口船期约23.50万吨，环比减少30.80万吨。本周进口量大幅减少，主要是受到台风“灿都”影响，下周港口到港量预计小幅提升。价格方面， 10月沙特CP预期大幅上涨，截止9月16日， 10月沙特丙烷CP预期732美元/吨，环比上涨40美元/吨；丁烷CP预期732美元/吨，环比上涨40美元/吨。 9月沙特CP创6年新高， 10月沙特CP预期再度大涨，对国内华东及华南地区现货价格支撑较强，有望提振国内现货、期货价格进一步上涨。
2.需求分析
本周LPG下游需求继续改善，下游开工率整体提升。具体来看，本周烷基化油开工率约为42.70％，环比上升0.94％，低于去年同期水平。 MTBE开工率为45.23％，环比上升0.72％，略低于去年同期水平。 PDH装置开工率为68.08％，环比上升1.52％，低于去年同期水平。短期下游需求改善明显，气温下降后燃料需求逐步增加，化工端开工率回升，对LPG价格形成利好。且本周处于中秋国庆双节备货节点，下游入市积极性较高，预计后期LPG需求有望继续增加，将支撑LPG期货价格上行。
3.库存分析
本周国内各地区LPG炼厂库存持稳至下降，总体的库存率小幅下降。具体来看，本周华北、东北、西部地区炼厂库存率持稳，其余地区库存率下降，其中华东地区库存率下降3％，华东和华南地区库存率分别下降2％和1％。截至本周四，各地区炼厂库存率多数低于30％，处于偏低水平，当前炼厂库存率压力不大。本周港口库存率整体下降，其中华东港口库存率下降9.75％至53.33％，华南港口库存率下降0.97％至50.89％，当前港口库存率下降明显，对现货价格形成支撑。后期LPG需求有望进一步改善，后期炼厂和港口库存率有望继续下降，将对现货价格形成明显的利好。
三
持仓分析
从持仓上分析，截至本周五， LPG主力合约LPG2111单边持仓6.7万手，较上周五的4.8万手增加1.9万手，持仓量明显增加，主要是受到移仓换月影响。本周LPG2111合约成交量均值约10万手，活跃度明显改善。截至09.17 ， LPG2111前二十多单持仓4.65万手，前二十空单持仓5.78万手，前二十净空单持仓1.13万手。仓单方面，截止本周五， LPG仓单持稳至6065张，对盘面形成部分压力。仅从持仓和仓单数量看，当前前二十持仓偏空，仓单数量较高，对期货价格影响偏利空。