?科技新知原创作者| 主木编辑 | 伊页“都快装修完了才发现新房里电路不通|互联网家装的顽疾，土巴兔上市能解？( 二 ) ?科技新知原创

在这种用人唯亲的规则下，企业管理缺乏科学的激励机制，真正的人才难以得到重用。 “一大批人都离职了，看不到发展” ，不少土巴兔前员工在脉脉上发出如此感慨。
也正是因为种种原因， 2019年初，港交所网站上土巴兔的上市申请被标为“失效” ，这意味着土巴兔没有主动撤回申请，但是也没有在规定时间内按要求补充相关材料推进上市流程。

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时隔两年，土巴兔再次冲击资本市场，这次能够如愿吗？
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再冲IPO ，未解
2021年7月3日，土巴兔向深圳交易所提交招股书，日前，深交所已经受理了土巴兔创业板上市申请。
据此次招股书显示，土巴兔公开发行不超过6000万股，发行后总股本超过2.4亿股，预计募资7.04亿元，由此计算，估值约在28亿元左右，与已经上市的同行齐家网相差不大。
不过此次上市，土巴兔存在的一些问题似乎依旧未解。
招股书显示， 2018-2020年，土巴兔营收5.83亿元、6.8亿元、6.15亿元，净利润达0.39亿元、0.80亿元、0.87亿元。三年间，土巴兔的收入起伏不定，但却实现了利润连续增长。
从持续亏损到扭亏为盈，官方把原因归结于砍掉的自营业务。土巴兔的自营家装业务相关收入，主要是在消化前期签署的自营家装业务订单，该业务在2018年和2019年的营收分别为0.8亿元、0.2亿元，营收贡献比13.77%、3.08% 。
同时，裁员、降薪或许也为土巴兔降低了不少成本。 2018-2020年各期末，土巴兔员工总数分别为1741人、1231人和1264人，公司支付的员工薪酬分别为2.61亿元、2.28亿元和1.98亿元，员工平均年薪分别约为15万元、18.56万元和15.7万元。
土巴兔“放弃自营”、“裁员降薪” ，短期来看确实使平台摆脱亏损困局，但从长远角度来看，专注于平台撮合服务，轻装上阵的土巴兔，相比于其它流量巨头，核心竞争力缺失，自营反而可能是家装市场玩家们的护城河。
再看土巴兔的主要成本方面。 2018-2020年土巴兔采的流量获客费用分别为1.42亿元、2.06亿元和2.15亿元，占当期总营收的比例分别为24.28%、30.31%和35.00% ，占当年采购总额的比例分别为53.15%、61.83%、72.29% 。
占比越来越高，说明土巴兔对外部流量越来越依赖。但是互联网市场已经由增量变成存量，成本会不断提升，这就会使利润本就少得可怜的平台雪上加霜。
盈利模式方面，目前土巴兔主要分为两种，其一是向合作的装修公司抽取10%-30%的的分成，其二是以提供服务为名对用户收费。
具体而言，就是土巴兔从流量平台那里导流买来浏览用户，并筛选真实业主，然后以更高的价格卖给装修公司。土巴兔在其中赚取差价，并且为用户提供一些基础服务，但是没有深入参与到装修施工的各个环节。
值得一提的是，上文所提到的“装修保”业务，土巴兔目前仍在提供，这也就意味着在无论是消费者还是资本市场，都需时刻注意这颗“不定时炸弹” 。

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从更宏观的背景出发，互联网企业存在的数据安全问题被提到了一个前所未有的高度，作为一个以数据资产为核心的平台型互联网公司，如何能够在保护用户隐私上做到真正让监管满意，还是未知。
在2020年8月底， “土巴兔装修”APP就因侵犯用户权益而遭到工信部公开点名通报，且目前黑猫投诉等相关平台上也存在较多“土巴兔泄露个人电话”等隐私方面的投诉。
市场前景方面，土巴兔作为一家房地产下游公司，想要发展就离不开市场上中游的发展，而如今房产上中游市场早已进入中速甚至慢速发展阶段，这就必然会导致整个下游企业竞争加速，市场陷入内卷状态，在这样的情况下，土巴兔需要面对的风险只会越来越多。而至于此次能否成功上市，上市之后如何带给资本市场足够想象空间，是土巴兔必须直面的问题。
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