量化私募加杠杆炒A股传言引热议，多只产品因违规被限制“打新” 红周刊记者|惠凯近期

红周刊采访人员|惠凯
近期，围绕量化私募扩张太快、高成交或冲击A股、借道香港加杠杆的消息引发市场热议，有投资者认为，大型量化私募和券商香港子公司共同出现在上市公司流通股东中，他们很可能是使用收益互换的形式在加杠杆。对此怀疑，某千亿级量化私募直言，自己公司没有任何形式的杠杆操作。
《红周刊》采访人员获悉，对于当前量化基金的飞速扩容，信托公司的贡献其实也是很大的。由于非标业务持续压缩，苦于转型的信托公司一定程度上把回撤小、净值稍稳的量化基金作为了非标产品的替代品种。
因线下“打新”对量化基金业绩贡献度佷大，机构也在积极参与新股询价配售环节，但因参与IPO网下询价过程中存在询价决策流程不规范、报价结果缺少客观研究支持与合理解释等行为，多家私募被限制在一定时间内线下打新，譬如最新被处罚的公司就有新晋百亿私募量锐资产。

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大型量化私募借道香港高杠杆反炒A股？
近期， A股市场成交规模持续突破万亿，有传言称，有量化基金通过高频交易加杠杆炒作A股。而就在本周，据《证券时报》报道，传言有两家内地的百亿级量化私募借道港股、5倍杠杆反向炒作A股。
那么，传言中的两家私募可能是谁呢？知名量化私募明汯投资被投资人受怀疑度是最高的，原因就在于其去年曾密集出现在数十家上市公司前十大股东名单中。在当时，与其一道出现的还有某券商（以下以“H券商”代称）和该券商香港子公司。彼时的明汯投资曾对媒体表示，其就是通过H券商及其香港子公司用收益互换的方式做交易的， H券商因收益互换而持有的股票收益会互换给明汯的基金产品。
除了明汯投资之外，九坤投资同样也被很多投资人怀疑，原因同样是其和上述的H证券也曾共同出现在中船汉光等多家公司的前十大流通股东名单中。对于投资人的怀疑，九坤投资的相关人士向《红周刊》采访人员表示， “在香港，用5倍杠杆进行投资不是一个很正常的事情” 。
早在2019年4月，香港证监会就发布过《有关保证金融资的咨询总结》，要求经纪行可采用的最高保证金贷款总额相对于资本的倍数设定为5倍，以免杠杆过高。经纪行亦应控制因持有作为抵押品的证券标的，以及因对保证金客户的重大风险承担而招致的集中风险。此外，经纪行须就发出追缴保证金通知设定审慎的触发水平，并严格执行追缴保证金通知政策。
对于有可能加杠杆反向炒作A股之事，《红周刊》采访人员还咨询了多家具有可能性的量化基金。一家规模据传已达到千亿的知名量化私募员工很确定地向采访人员表示， “我们不论是在国内还是在海外投资，都没有任何杠杆，也肯定不做任何杠杆结构的产品” ， “我们是中低频，而且叠加了基本面的投研” 。
既然没有量化基金承认自己加杠杆炒作A股，那么为何近期A股市场日成交规模连续超过万亿？对此，上述顶级量化私募的员工认为这背后并没有什么阴谋论一说：“主要还是市场分歧、机构调仓和散户进场” 。而事实上，从中泰证券金工团队的研究来看，今年7月份以来公募就出现了明显的风格调整，大幅减仓消费板块、增加周期和金融板块的配置比例， “机构的调仓行为或许贡献了主要的成交增量。 ”
用量化基金作替代非标？
信托渠道推波助澜
在重庆信托9月3日的一场直播中，百亿级量化私募基金黑翼资产的一位基金经理指出，量化策略如果要做大规模，会倾向于采取全市场选股，持股往往在500只乃至更多，因此对市场的冲击其实不是很大。
据私募排排网的数据，截至9月10日，国内百亿私募已经达到91家，比上月多了世纪前沿资产、金戈量锐两家量化私募。就业绩来说，截至8月底，百亿私募业绩前三分别是玄元投资、鸣石投资、天演资本。其中，鸣石、天演均主打量化策略。
《红周刊》采访人员了解到，在去年以来的量化私募规模暴增过程中，信托渠道的表现是非常抢眼的。以五矿、重庆等头部信托公司为代表，一定程度上把量化策略私募基金作为对规模越来越小、监管越来越严的传统非标债权产品的替代。譬如在近日，就有媒体报道新晋百亿级量化私募天演资本宣布封盘，而五矿信托今年来就一直强推天演资本的产品。