接连收购药品，恒瑞发生了什么？意识到转型必要性

意识到转型必要性，不等于转型成功
中报引发了医药股集体下跌之后，恒瑞医药明显有了转型动作。
9月5日，恒瑞医药宣布与天广实达成合作。恒瑞向天广实股权投资3000万美元，获得天广实手中第三代CD20单抗MIL62在中国地区的独家商业化权益，同时双方将共同推动MIL62与恒瑞医药旗下产品联合用药。
在此之前一周， 8月27日，恒瑞医药宣布入股大连万春，入股额1亿元，交易完成后恒瑞持大连万春股权不低于2.5%；同时，恒瑞获得了大连万春手中王牌产品“普那布林”在中国的独家商业化权益。
不到两周，引进两款药品，这对于向来两耳不闻窗外事、一心闷头搞研发的恒瑞医药来讲，属实异常。
种种迹象表明，恒瑞正在远离过去的恒瑞。
转型生猛
引进路线，从更早时候就开始了。
今年2月，恒瑞医药通过公告宣布，公司与璎黎药业达成合作，将以2000万美元收购后者6.67%的股份，同时获得璎黎药业手上PI3Kδ抑制剂在中国地区的独家商业化权益。
恒瑞今年公开引进的这三款药物都是同类中进展较快的创新药。过去的恒瑞，一年推出三款创新药也不是稀奇事，但今年恒瑞却选择了引进代理。
可作为对比的是， 2016年到2020年间，恒瑞医药公布过的引进项目只有4个，其中一项还半途终止了。如今2021才过去大半年，恒瑞就已经引进了3款药物。
恒瑞目前手握抗肿瘤、糖尿病、免疫疾病、心脑血管等多领域近50种在研药，掌控上百条研发管线，还从外部引进品种，孙飘扬的思虑可见一斑。

文章图片
恒瑞引进的天广实MIL62是一款CD20单抗，是首款进入III临床的国产第三代CD20单抗。全球范围来看，也只有罗氏的“佳罗华”一款同类单抗获批。
MIL62的引进，是为了弥补恒瑞在生物创新药领域的不足。
万春医药的普那布林是一款典型的“升白”药物，用于防止化疗对中性粒细胞的损伤，显然和恒瑞庞大的化疗药物体系可以完美结合。与璎黎药业合作的品种，是一款与恒瑞在研的BTK抑制剂SHR1459联用的药品，用于治疗复发难治性B细胞非霍奇金淋巴瘤。
这两款药物都和恒瑞现有品种或管线贴合，显然恒瑞希望扩大在成熟市场上的优势。
外界对于恒瑞医药最深的印象是“销售强” ，事实上恒瑞的研发投入并不弱。 2021年半年报显示，恒瑞医药研发投入25.81亿元，同比增长38.48% 。 2017年-2020年，恒瑞的研发投入增速在28%以上。
为何恒瑞在研发力度不断增强的背景下，还要频频对外收购品种？
压力之下的最优解？
上世纪90年代后，辉瑞也曾展开一系列并购。
2000年，辉瑞以900亿美元把Warner-Lambert收入囊中，由此获得了降胆固醇的明星药物“立普妥” 。而后，辉瑞发挥自身强大的营销能力，将“立普妥”推向了百亿美元重磅药物之位。
如今的恒瑞，不光名字上和“宇宙药厂”靠拢，业务模式也在效仿辉瑞，通过License-in ，不断为自身营收“补血“ 。
孙飘扬今年7月重新执掌恒瑞以后，恒瑞的转型力度不小，背后是巨大的压力：2021年半年报披露，恒瑞第三批集采品种销售额下滑接近六成；今年开展的第五批集采，恒瑞又有多款重磅抗癌药物被纳入，恒瑞后面的业绩可能会更难看。曾经PD-1“年销售额100亿”的宏愿可能会落空。
屋漏偏逢连阴雨，今年康方生物和誉衡生物两家PD-1产品新鲜上市，国产PD-1已经达到6家。在新选手的冲击下，如果没有新的重磅选手“补位“ ，恒瑞的营业成绩恐怕很难克服增幅下滑的难点。
追溯恒瑞医药近几年发展史，能够发现，政策之下，恒瑞的转型迫在眉睫。自2019年集采正式执行以来，以仿制药起家的恒瑞医药曾享受过一段红利，不过随着集采力度逐渐加大，仿制药利润空间遭到压缩。
此刻的恒瑞医药或许已经感受到了一丝危机，不过在战略上并没有实质性变化。因为仿制药虽然利润空间变小了，创新药仍在路上。恒瑞的PD-1给了公司少许的缓冲期。
不过，随着行业竞争者一个个起来，恒瑞即使拥有超强的销售能力，也抗不过一个个不惜成本搞竞争的对手。

文章图片
医保谈判、集中带量采购，像两把利刃，一把刺向恒瑞的创新药，一把刺向恒瑞的仿制药。更为关键的是， 2019年以来，医药行业以“打击骗保”为主题的整治开始，医药反腐首当其冲，力度逐渐加大，很多医药企业感受到巨大的压力。