黑化的“白衣骑士”：破产重整这条路，没有车企知道将走向何方 | 经观汽车( 二 ) 摘要：对于在破产边缘的企业

庞大汽车卖资产的行动还在继续。 4月6日庞大发布公告称，庞大全资子公司中冀兴旺拟将持有的中冀乐业（北京）房地产开发有限公司100%股权以6.55亿元进行转让，转让价款将以现金方式收取，预计给公司带来的收益近5亿元。对于公司频繁出售资产的行为，经济观察报采访人员此前曾电话采访庞大，但该公司董秘办人士仅表示公告数据真实可靠，对于原因未过多解释。
尽管变卖资产可能基于公司的“瘦身”战略，但重整投资人入驻后这样的卖资产速度还是引起了投资者的质疑，这被解读为是其希望以资产变现的方式来达到业绩对赌的承诺。根据庞大集团重整计划的规定，重整投资人承诺庞大集团2020年、2021年、2022年归属于母公司的净利润分别不低于7亿元、11亿元、17亿元，或2020年、2021年、2022年归属于母公司所有者的净利润合计达到35亿元。意味着接下来的两年，庞大汽车的业绩压力会更大，但通过卖资产的方式完成业绩目标还能持续多久将是个问题。
庞大汽车曾经是汽车经销商巨头，后因银行抽贷导致欠款无法偿还在2019年被债权方提出重整申请，当年底深圳市深商控股集团股份有限公司、深圳市元维资产管理有限公司和深圳国民运力科技集团有限公司三家公司宣布组成联合体，成为庞大集团重整意向投资人。
不过也有企业通过破产重整呈现出比较好的发展势头。如沃特玛母公司坚瑞沃能，在引入重整投资人常德中兴投资管理中心（有限合伙）后，公司在去年8月更名为保力新能源科技股份有限公司，中文简称“保力新” 。坚瑞沃能表示，经过破产重整，公司已彻底解脱了以往债务的桎梏，资产状况、资产结构得到极大改善，其股价也一度收益重整飙升。不过2020年，其业绩预告仍显示为亏损1.7-2.08亿元，业绩恢复尚待时日。
此前走到破产边缘的力帆汽车，在重整后也发布了2020年预计盈利的报告。其预计2020年归属于上市公司股东的净利润0.4亿元-0.8亿元。而在2019年其亏损近50亿元。力帆表示扭亏为盈的最大原因是重整投资人为公司引入新产业、新业务，目前，力帆在被吉利重整后，量产吉利品牌的枫叶80V 。此外2020年还有100亿元左右的重整收益。力帆汽车公告显示，力帆职工债权和税款债权已全部偿还，债务已偿还超过50% ，发展势头向好。
十字路口
为什么同样是破产重整的企业却有着不同的命运走向？纵观业内，重整投资人的选择似乎起着非常关键的作用。近几年，在新能源汽车的热潮下，不少跨界资本对汽车业展现出浓厚的投资兴趣，可能造成一部分资本盲目进入，而这给破产重整企业带来更多被接盘机会的同时，也考验着管理人对重整投资人的甄选能力。
比如在重整投资上一波三折的银亿股份，包括梓禾瑾芯以及两个备选投资人，均属于资产管理公司，在汽车行业的投资经验不详。在这种情况下，资金实力则成为非常重要的指标。针对梓禾瑾芯的违约，就有不少投资者在互动平台上对梓禾瑾芯的资金能力提出疑问。 “为什么不选其它两家实力比较强的公司，偏偏选个连拿初期资金都像挤牙膏似的没实力的公司？”此外，庞大汽车的重整“三剑客”也属于投资管理公司，在汽车行业领域没有太多的运作经验。
反观在重整后走得比好的企业，均引进了具有汽车行业背景的投资人。如吉利重整力帆，被认为是吉利看中了力帆在换电等方面的布局，能够将力帆的优势与自身的业务进行快速融合，使得力帆得以在短时间内脱离破产危机。据悉目前多位吉利干将入驻力帆股份董事会。
同样重整后较快找到节奏的坚瑞沃能，其重整投资人常德中兴虽然也是资金管理和投资公司，但资料显示常德中兴实际控制人为高保清，而高保清拥有多年锂电池产业链相关业务经验，对坚瑞沃能的动力电池业务整合优化可能有比较大的帮助，这可能也是坚瑞沃能能够在短时间内完成公司重整后的战略规划的原因之一。
地方政府参与重整则是另一个可能。如北汽银翔，其已在2月召开第二次债权人会议，且其重整可能会引入重庆国资成为其大股东，即重整后的北汽银翔将属于国有企业。而这种地方政府式的“兜底”式重整，能否让边缘企业走得更好有待观察。值得注意的是，此前在新能源汽车投资热潮下，多个地方政府引入汽车项目，但如今经营状况不善，面临破产风险，地方政府的压力也在变得越来越大。