漂亮的财务数据之下 ， 是这家昔日中成药巨头的“转型迷雾” 。 近几年 ， 云南白药的中国第一牙膏品牌之位日益稳固 。 这也意味着 ， 它从一家毛利率偏低的传统中药企业转型为毛利率较高的日化品企业 。
有细心的投资者发现 ， 除了日化 ， 云南白药的投资也是“大手笔” 。 在该公司2020年净利润中 ， 非经常性损益占约47% ， 其中还有26.18亿来源于股票等金融资产投资 。 截至2020年末 ， 该公司账面证券投资总额达108.68亿元 。 其中 ， 公司花了16.32亿元买入小米股票 ， 带来15.17亿元收益 ， 成为非经常性损益的重要构成 。 此外 ， 伊利股份、红塔证券分别带来2.45亿、2.4亿收益 。
而现任“中药市值头把交椅”片仔癀也已发布2020年业绩快报 。 与云南白药相比 ， 片仔癀虽然市值“无人能敌” ， 但业绩规模要小很多 。 报告期内 ， 其实现营收65.07亿元 ， 同比增长13.72%；归母净利润为16.67亿元 ， 同比增长21.27% 。
在转型动作上 ， 片仔癀选择了进军化妆品领域等 。 当前 ， 片仔癀拥有“片仔癀”“皇后”等多个品牌 。 2020年10月23日晚间 ， 公司发布公告 ， 启动分拆片仔癀化妆品上市的前期筹备工作 。
比起云南白药和片仔癀的稳定增长 ， 同仁堂（600085.SH）的表现就略逊一筹 。 2020年度 ， 同仁堂实现营收128.26亿元 ， 同比下降3.4%；归母净利润10.31亿元 ， 同比增长4.67% 。
医疗服务：赛道火热
截至目前 ， 医疗服务赛道的“四巨头”都已发布2020年业绩情况 。 药明康德的业绩规模依旧遥遥领先 。 公司实现营收165.35亿元 ， 同比增长28.5%；归母净利润29.6亿元 ， 同比增长59.6% 。
在药明康德之后 ， 康龙化成实现营收51.34亿元 ， 同比增长36.64%；归母净利润11.72亿元 ， 同比增长114.25% 。 泰格医药实现营收31.92亿元 ， 同比增长13.88%；归母净利润17.5亿元 ， 同比增长107.9% 。 昭衍新药实现营收10.76亿元 ， 同比增长68.27%；归母净利润为3.15亿元 ， 同比增长68.67% 。
此外 ， 睿智医药、美迪西的净利润也已达到亿元之上 。 华安证券研报认为 ， 药物发现外包市场自2017年起就呈现了猛烈的上升趋势 。 依据预计 ， 该市场将从2017年的102亿美元扩大至2022年的156亿美元 。 在中国 ， 该市场在2022年有望增至4.85亿美元 ， 复合年增长率为28.7% 。
采访人员：黄华
编辑：王丽颖

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