小米科技|小米被投资绊了脚腾讯|财报|手机行业

【小米科技|小米被投资绊了脚】

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11月23日提交三季报后，小米股价暴跌6.96% 。围绕小米三季度的业绩表现，市场观点出现了激烈争议。
在多方看来，小米集团的业绩符合预期。其中，三季度总收入达到780.62亿元人民币，同比增速为8.2% ，经调整净利润51.73亿元，同比增速为25.4% 。小米三季度智能手机的平均售价（ASP）同比增长6.7% ，达到1090.5元。此外，截至11月22日，小米MIUI全球月活用户数突破5亿，意味着小米的互联网服务业务进一步出海扩张的态势良好。
在空方看来，在全球供应链冲击下，小米面临芯片等核心零部件的短缺挑战，三季度全球智能手机出货量同比下降5.8%至4390万台。从利润看，小米三季度业绩较二季度有大幅下降，其中营收环比下降11.1%；毛利润环比下降5.6%；调整后净利润环比下降多达18.1% 。
从小米财报的官方表述看，至少两项原因拖累了小米的利润水平，一是智能电动汽车业务仍处于投入初期，小米的电动汽车全资子公司成员已经超过500人，但预计2024年上半年才能进入量产阶段；二是三季度受宏观环境影响，小米集团按公允价值计入损益的长期投资造成了未实现的财务亏损。
01小米投资亏在哪？
投资亏损如何影响了小米的利润业绩？
在小米财报中，两类投资价值变动被计入报表，分别是按公允价值计入损益的长期投资变动，以及按权益法入账的投资变动。
其中，前者对应小米的长期投资，包括小米的长期权益投资以及优先股投资，在报表中体现其公允价值变化；后者对应小米控制、共同控制或施加重大影响的联营公司、合营公司、子公司等情况，例如小米生态链上获得小米控股的硬件企业，在报表中体现其经营盈亏变化。
此外，尽管截至2020年末，小米在爱奇艺仅拥有6.2%的股权，未达到20% ，但小米作为爱奇艺的第二大股东，其联合创始人王川被派入爱奇艺董事会。因此小米公司仍然将对爱奇艺的投资盈亏按权益法计入报表。体现在财报中，爱奇艺2020年亏损额约为74亿元，小米财报中则要划出约4.6亿的投资亏损。
从不同属性投资的体量看， 2020年小米财报披露，小米共持有127亿元人民币按权益法入账的股权投资，其中上市公司约80亿元，非上市公司约48亿元；按公允价值计入损益的股权投资方面，小米共持有351亿元资产，其中包括139亿元权益投资、212亿元优先股，在权益投资中， 106亿为上市公司部分，而33亿为非上市公司部分。
这意味着，在小米的长期股权投资版图中， “帮忙不添乱”式的20%以下小份额入股占据了主要地位，而此次的投资亏损，问题也出在这一部分，即按公允价值计入的金融资产当中。
小米三季报显示，截至三季度末，小米共投资超过360家公司，总账面值为591亿元人民币，由于今年三季度受全球宏观环境及中国科技行业的市场情绪减弱影响，小米当期持有的按公允价值计入损益的长期投资出现亏损，其中上市公司部分未实现的财务亏损为35亿元人民币，部分被非上市公司的估值增长所抵消。
从财报数据看，三季度小米按公允价值计入损益的投资公允价值变动为-19.76亿元，而去年同期，小米的这一数据是34.17亿元，今年二季度则高达41.65亿元。相比之下，小米集团按权益法入账的投资价值变动，在今年三季度录得0.45亿元的正收益，而去年同期为亏损0.1亿元，今年二季度为亏损0.26亿元。
问题是，这样的势头似乎没有结束的迹象。从今年四季度中概股走势来看，科技互联网行业的震荡仍未结束。从9月1日至11月24日，中概股指数下跌了6% 。其中，曾有小米投资记录的声网、怪兽充电、趣头条、荔枝等企业维持了低迷走势。这也构成小米财报中略带悲观的预言：“预计未来这部分价值仍将受到市场表现影响。 ”
02小米在投什么？
围绕核心业务，小米的投资版图，基本可以分为横纵两个方向，横向为生态链投资，纵向为产业链投资。
其中，前者以小米的AIoT平台为核心，投资方向主要为米系硬件供应商。围绕小米有品电商平台为核心，小米吸纳了一批兼具高性价比、低品牌化程度的代工厂进入体系。小米对这些硬件供应商进行入股+管理支持，并借助这些供应商提供的品类壮大小米电商平台。